家族财务危机如何演化为上市公司的“隧道挖掘”

来源 :北京交通大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:YINGWU2008
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
近年来随着经济的不断发展,我国家族上市公司数量以及其在上市公司的占比逐年增加。相比普通民营上市公司不同的是,家族上市公司具有显著的家族特征,其家族成员基于家族间错综复杂的亲缘关系和特殊的委托代理关系在公司治理层和管理层交叉任职并对上市公司施加控制。以家族为主体的治理模式能够充分利用家族社会资本获取单一公司所不具备的优势,但是对应的是在家族迅速发展过程中,过于集中的家族控制更容易导致家族采取激进地扩张策略进而产生巨大的资金需求使得财务风险激增,最终导致家族财务危机的发生。本文围绕家族治理的特殊性,以家族财务危机为切入点研究家族在财务危机背景下对上市公司进行“隧道挖掘”的发生和实现机理,着重分析财务危机如何成为家族对上市公司实行“隧道挖掘”的深层驱动因素,为家族对上市公司进行的“隧道挖掘”行为提供新的机理解释。同时重点分析“隧道挖掘”行为发生的基础条件以及对家族“隧道挖掘”行为的监督与制衡效力,并以此为基础探讨上市公司“隧道挖掘”的防范机制。结论表明,财务危机引发的大量资金需求是家族对上市公司进行“隧道挖掘”的重要驱动因素。家族具有的内源性融资偏好和社会资本网络关系具有明显风险共担特征。家族企业以家族为纽带形成关系网络,相互之间融通资金、提供担保,进而导致家族财务危机能够通过家族关系网络蔓延到家族控制的所有企业中,最终导致家族为缓解财务危机而对上市公司进行“隧道挖掘”。进一步的研究发现,家族通过股权和社会资本两条路径掌握的控制权是家族对上市公司进行“隧道挖掘”的基础条件。家族通过复杂的控制链条掌握上市公司的控制权,基于控股优势地位和家族社会资本干涉董事会正常运行机制,导致看似合理的董事会民主决策治理实质受到家族意志的支配,进而为“隧道挖掘”提供庇护。与此同时,制约机制不健全是难以束缚家族“隧道挖掘”的重要原因。家族利用对上市公司的控制优势隐瞒上市公司关键信息。由于信息不对称,家族以外的其他投资者难以得知上市公司真实经营状况,致使其他投资者几乎很难依靠自身力量进行监督约束。同样碍于家族相对较高的股权比例以及长期对董事会的把持,中小股东难以切实有效地制约家族“隧道挖掘”行为。本文基于家族治理的特殊性,系统地研究财务危机下家族对上市公司进行的“隧道挖掘”。研究结论不仅有利于引导家族企业建立正确的风险防控体系,而且为实施合理有效的制衡机制提供借鉴,同时也为监管机构进一步完善“隧道挖掘”的防护措施以及出台合理有效的监督机制提供相应的依据。
其他文献
近年来,国家相继推行了一系列预算管理、国库管理、财政支出等方面的改革,这些改革措施引起财政预算管理和各事业单位财务活动的重大变革,相应地对单位财务管理也提出了更高要求
近期笔者就新农村建设与相关产品的市场需求进行了为期两个月的调研活动,采取进村入户与农民进行深度访谈的方式,走访了二十个省的127个新农村建设示范行政村,其中35个国家级社
老年慢性阻塞性肺疾病(COPD)急性加重期常有血栓前状态(或谓高凝状态).丹参具有益气养血、活血化瘀、抗红细胞聚集扩张血管作用,丹参酮具有抗纤维化作用,丹参应用于COPD患者
茉莉酸甲酯是一种环戊酮衍生物类信号物质,为深入发掘其相关机制及应用,综述了茉莉酸甲酯对植物、动物及微生物的活性功能。茉莉酸甲酯对植物具有促进种子萌发、开花开颖,降
<正>通过中医药"药食同源""四气五味"的理论,将药物与盐的关系进行关联,进一步阐释药物炮制中盐制的理论、种类和方法;在此基础上总结梳理川产道地药材盐制的种类、方法和意
会议
近日,《法国图书周刊》转载了比利时法语图书市场2005年统计数据。该统计由比利时法语群体事务部负责,每两年以报告形式公布。数据显示,自1999年以来,比利时图书市场保持了较好的
本文采用文献资料法等方法,重点阐述了表扬在体育教学中运用的作用手段和方法。在教学中运用恰当的表扬法,有利于学生选择正确的体育行为,提供成败的信息,激发学习动机、学习兴趣
笔螺科(Mitridae)是软体动物门(Mollusca)腹足纲(Gastropoda)新腹足目(Neogastropoda)中的一个重要类群,全世界种类数量已达500余种。笔螺的研究历史十分悠久,距今已有200余年(
目的:通过骨组织形态计量学方法观察药物羟乙磷酸钠对去睾丸大量代谢的影响。方法:30只3.5月龄SD雄性大鼠,随机分成基础对照组,年龄对照组,去睾丸组和去睾丸后加羟乙膦酸钠组,前3组