军民融合金融支持政策的作用机制及效果研究

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军民融合发展是我国统筹国防建设与经济建设的重大战略,对于构建军民一体化的国防科技工业体系以及推动经济高质量发展具有重要意义。在军民融合不断深化发展的过程中,传统的融资渠道已经不能满足军民融合产业的资金需求。因此需要发挥金融资源配置作用,为军民融合发展提供多元化融资手段支持。为加速推动军民融合深度发展格局,国家相继出台各项政策,其中关于军民融合金融支持政策已初步形成体系,致力于构建多元化军民融合金融支持服务体系,形成经济和国防建设相互支撑、协调发展新局面。本文梳理了2015年至2019年的军民融合政策,总结其中相关金融政策,包括“军民融合产业基金”、“军民融合财税支持”、“军工资产证券化”三类政策手段。在此基础上,对军民融合金融政策三类配套措施的发展现状、作用机制和效果进行分析。其中,对于军民融合产业基金政策,运用信号理论和委托代理理论解释其作用机制,并基于2012年至2019年军民融合产业基金投资的上市企业数据,利用双重差分法对政策效果进行评估。对于军民融合财税支持政策和军工资产证券化政策,分别运用资本成本理论和资产证券化理论,并结合四川省财税支持重点军民融合企业情况和中电科资产证券化案例对其作用机制和影响效果进行深入探究。通过研究得出以下结论:(1)作用机制方面,产业基金政策主要通过政府发挥资本引导效应、机构持股者发挥监督代理作用,促进军民融合产业基金投资支持作用;财税支持政策主要通过财政补助和税收优惠工具降低企业资本成本,增加企业创新要素投入;资产证券化政策主要通过资产注入、整体上市和分块上市模式促进军工集团资产证券化,从而提升企业资产流动性,优化资产负债结构。(2)政策效果方面,实证结果表明军民融合产业基金政策显著促进了企业盈利能力提升,但对于企业创新产出影响不显著;案例分析表明财税支持政策对四川省重点军民融合企业的营业收入、研发费用、税收返还和减少的税费有一定的促进作用,而且资产证券化政策对中电科集团的营业收入和营业利润以及资产证券化率有显著的促进作用。本文聚焦于军民融合金融支持政策,从金融发展和支持角度的研究,揭示我国军民融合金融政策的实施情况、作用机制以及政策效果,最终从政府和军民主体角度对军民融合金融支持政策的发展提供相关建议。
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