随着我国经济的增长,保险行业逐渐步入迅猛发展的快车道。随着保费规模的不断扩大,2010年以来,中国保监会陆续发布政策规定,允许保险资金开展股权投资。自此,为了更好地运用保险资金,保险机构开始进行股权投资。险资举牌实质上就是保险机构的股权投资行为,指的是保险机构持股达到上市公司总股本的5%及以上。随着政策利好的不断释放,资本市场上兴起了两轮险资举牌潮。这两轮险资举牌潮的举牌主体、举牌方式、举牌资金来源和举牌目的皆有不同。第一轮险资举牌潮发生在2015年,以“宝能系”举牌万科A为典例。第二轮险资举牌潮发生在2018年下半年。区别于第一轮险资举牌潮,此次举牌潮主要呈现以下四个特征:第一,举牌主体多为中国人寿、平安人寿等大型险企,而非前海人寿之类的中小险企;第二,举牌方式多采用协议转让、认购非公开发行股份等方式,而非二级市场竞价;第三,举牌目的为长期财务投资而非争夺控制权或牟取短期暴利;第四,举牌资金多来源于保险责任准备金或者自有资金而非结算利率高的万能险。本文所研究的险资举牌事件就发生在第二轮险资举牌潮的背景下。文章采用案例分析的研究方法,以平安人寿举牌华夏幸福为例,从举牌参与双方的动因、举牌对参与双方的影响、险资举牌隐藏的风险三个方面对保险机构举牌上市公司的行为进行分析,探寻第二轮险资举牌潮中举牌事件背后的一般逻辑。首先,本文从宏观环境和监管环境两方面对险资举牌的背景进行阐述。宏观环境方面,险资举牌面临着三大挑战:信用风险、优质资产短缺与低利率;监管环境方面,一系列政策的颁布以及“偿二代”监管体系的运用带来的利好推动着险资举牌的发展。基于此背景,本文从保险机构和上市公司两个角度入手分析险资举牌的动因。保费规模庞大和资产配置需求是平安人寿举牌的主要驱动力,而华夏幸福的动因则是其现金流紧张和陷入融资困境。此外,股权结构分散、持续分红及成长性好也使得华夏幸福成为平安人寿青睐的对象。然后,本文从公司治理、业务模式、财务绩效及股票价格四个角度分析举牌事件对上市公司的影响。公司治理方面,举牌事件发生后上市公司的股权结构、管理层人员结构以及三会的召开情况均有改善,险资举牌一定程度上提高了公司的治理水平。业务模式方面,由于平安人寿和华夏幸福达成了合作,华夏幸福开启了轻资产业务模式,二者战略协同优势得以发挥。财务绩效方面,本文运用财务指标分析法从盈利能力、营运能力等四个方面对比分析了举牌前后华夏幸福的财务状况,研究发现,险资举牌极大程度上提升了华夏幸福的盈利能力、营运能力和成长能力。探讨险资举牌事件对被举牌公司股价波动的影响运用的是事件研究法。通过实证研究得出,险资举牌事件在公告日当天会带来较大的超额收益率和累计超额收益率,即举牌公告的发布向市场传递了积极的信号,短期内给公司股价带来了正向的效应。对于险资举牌对保险机构的影响,主要采用成本收益法对其投资回报进行计算,并对举牌事件发生后保险机构通过权益法记账获益进行了理论分析。研究得出,险资举牌拓宽了平安人寿的投资渠道,使平安人寿获得了稳定的收益。然后,本文对险资举牌隐藏的三大风险进行了阐述,分别为股权集中度风险、控制权转移风险和对赌条款风险。最后,本文从举牌方,被举牌方及监管方三个角度提出了相关建议,有助于保险机构和上市公司通过险资举牌发挥协同作用,实现“1+1>2”的效应。目前,国内学者对于险资举牌的案例研究主要局限于第一轮险资举牌潮,本文在吸收借鉴国内外文献的基础上,对第二轮险资举牌潮中的典型案例进行分析,深入探讨险资举牌的动因和影响效应,以期以正面的案例的为今后的险资举牌行为提供参考依据,对推动资本市场健康发展具有重要意义。