在现代公司经营模式下,高管作为公司的核心决策者,其个人能力和工作态度将直接影响公司的投资效率,而投资效率的高低又会影响公司的发展前景。根据委托代理理论,股东享有公司的剩余索取权,而高管做为委托人只拥有资源控制权和经营权,其在进行项目投资时可能不愿浪费太多个人精力,从而不能对投资效率做出正确评估;另外,高管们有建立“帝国集团”的冲动,为了掌控更多的资源,获取更多的私人利益,他们会扩大公司的投资规模,大规模的投资必然会导致过度投资问题。过度投资不仅造成资源浪费,还会增大公司的经营风险,最终使公司业绩受损。高管激励被证实为是缓解委托代理冲突的重要机制,通过合理、有效的激励措施,让高管的利益与股东的利益趋于一致,从而在决策时会注意提高投资效率,减少公司的过度投资。基于以上背景,文章采用规范研究与实证研究相结合的方法,来探讨高管激励对上市公司过度投资的影响。本文以委托代理理论、信息不对称理论、激励理论和投资效率理论为基础,通过理论分析提出本文的三个研究假设:(1)高管薪酬激励与过度投资负相关;(2)高管股权激励与过度投资负相关;(3)高管在职消费水平与过度投资正相关。选取2012年至2014年间沪深A股上市公司样本数据,借鉴Richardson的投资效率模型,用模型回归残差来衡量样本公司的投资效率,若残差大于0,则说明该样本存在过度投资,共得到2468个过度投资样本。然后将高管激励中的薪酬激励、股权激励、在职消费水平这三种激励方式做为解释变量,与被解释变量过度投资建立回归模型,同时选取公司规模、资产负债率、增长机会、个股回报率等十个控制变量,运用回归分析方法来检验高管激励与过度投资之间的关系。实证结果表明,高管薪酬激励与过度投资显著负相关,即高管薪酬越高,对过度投资的抑制作用越明显;高管股权激励与过度投资负相关,说明高管持股比例越高,对公司过度投资的抑制作用越明显;在职消费水平与过度投资正相关,说明高管的在职消费水平越高,越容易导致公司的过度投资行为。本文的三个研究假设均得到验证,这也为我国的相关监管部门和上市公司在进一步完善公司治理结构,设计更加科学、合理的高管激励机制方面提供一定的参考与借鉴。最后,从完善薪酬激励体系、加大股权激励力度、强化在职消费监管等方面给出政策建议。