股价崩盘是指上市公司的股票价格在短时间内,出现与整个股票市场不匹配的大幅度下降的现象,股价崩盘风险则是衡量这一现象在未来发生的可能性。股价崩盘不利于资源的优化配置,从而损害整个公司价值与股东的利益,对实体经济发展产生阻碍,甚至严重动摇投资者信心,造成整个资本市场的恐慌。尤其是近年来,中国资本市场上股价崩盘的现象不胜枚举,而创业板上市公司中存在的股价崩盘现象尤为明显。股价的稳定对于增强股东信心,保障资本市场的可持续发展具有重要意义,由此,探究创业板上市公司股价崩盘风险的内部与外部因素,以做到有针对性地适当规避风险具有十分重要的现实意义。基于上述背景,本文以2012-2019年创业板上市公司的2349个年度观测值为研究样本,基于委托代理理论、信息不对称理论以及行为金融理论,从公司内部的非效率投资行为和外部的媒体关注程度两个角度分别研究了其对股价崩盘风险所产生的影响,同时进一步探究媒体关注对于非效率投资和股价崩盘风险之间关系的影响。研究证明:非效率投资与股价崩盘风险呈正相关关系,非效率投资水平越高,越会加剧公司未来面临的股价崩盘风险;媒体关注与股价崩盘风险呈负相关关系,创业板上市公司所受到的媒体关注度越高,越能降低股价崩盘风险;媒体关注在非效率投资对于股价崩盘风险的正向影响中起到显著的调节作用,即管理者出于个人利益考虑,对股东隐瞒由于非效率投资所造成的负面影响,当这些负面消息累积到可容纳的上限时便会爆发出来,最终引发股价的暴跌,而媒体关注程度越高,越能够更有效地发挥信息传递和外部监督功能,从而抑制非效率投资对股价崩盘风险的正向影响。本文的主要贡献在于:第一,探讨了企业内部非效率投资行为和外部所受到的媒体关注对于股价稳定的重要作用,更是将企业与媒体两个经济主体放在同一框架下,研究其交叉关系对于股价崩盘风险影响,在理论上丰富了创业板股价崩盘风险的形成机制及影响因素;第二,相较于主板市场,创业板这一高成长性、高市盈率的特殊群体具有更为显著的投资不稳定性。因此,本文站在创业板上市公司的视角,探讨内外部因素对于股价崩盘风险的作用,丰富了创业板上市公司这一群体的相关研究成果;第三,对于探讨如何更有效的降低个股层面的股价崩盘风险,进一步维护资本市场的稳定,具有一定的借鉴意义,包括有效降低公司非效率投资水平,以及引导媒体发挥其作为外部治理机制的积极作用。