论文部分内容阅读
二十世纪后期,机构投资者在西方资本市场的崛起改变了上市公司股权结构,也为公司治理环境带来了革命性的变化。为了顺应国际市场形势和发展活跃的资本市场,从2000年开始,我国通过制定政策,放低准入门槛,推动机构投资者成为参与市场的主体,学者们从不同的方向,研究机构投资者在公司中所扮演的角色,得出了丰硕的研究成果。然而,在明确区分机构投资者的基础上探究其在公司治理中发挥的作用方面还存在一定欠缺,机构投资者是凭借自身独特的优势有目的性选择具有高效治理机制的上市公司作为投资对象?还是真正发挥作用改善公司治理?还是采取战略同盟策略,负面影响公司治理?目前,机构投资者的作用和扮演的治理角色仍模糊不清,明确机构投资者在公司治理中的作用,企业中的治理角色,对于国家制定相关政策措施,改善公司治理环境具有重要的理论意义和实际意义。会计信息质量一直是各个利益相关者关注的焦点。会计信息在一定程度上能为管理层和投资者进行决策提供如公司的财务状况、经营成果等方面的的信息依据。同时,市场经济的运行也需要会计信息作为媒介,信息质量的高低对资本市场资源配置效率和国家经济调控的准确性具有直接影响。然而,已有研究表明,在我国,会计信息失真现象由来已久,在这种情况下,促进会计信息质量提升,使资本市场进一步完善刻不容缓。本文采用理论和实践相结合的方法研究机构投资者与会计信息质量的关系。首先,本文对相关的国内国外文献进行梳理总结,如机构投资者的持股偏好、会计信息质量与机构投资者的相互影响。在此基础上深入分析与机构投资者和会计信息质量关系相关的的委托代理理论、信息不对称理论、行为金融理论,并提出假设。实证分析部分,研究样本选取2010-2015年深市A股上市公司数据,以内生性影响为视角,建立联立方程并采用两阶段最小二乘法,实证研究了机构投资者总体持股比例与会计信息质量的相互影响关系。然后以独立性为标准,将机构投资者划分为两类,即压力抑制型和压力敏感型,研究异质机构投资者持股比例与会计信息质量的关系。同时使用t-1期的机构投资者持股比例进行稳健性检验。研究发现:(1)机构投资者总体会对会计信息质量进行选择,倾向选择持有会计报告可靠度高且会计信息披露透明度高的公司股票,同时,机构投资者持股后会正向作用于上市公司会计信息,产生积极影响;(2)压力抑制型机构投资者青睐选择会计信息披露透明度高而财务报告可靠度低的公司,同时,压力抑制型机构投资者持股后,会对上市公司产生积极作用;(3)压力敏感型机构投资者青睐选择会计信息披露透明度高的公司股票,且兼顾公司财务报告可靠度高;持股后,产生对上市公司财务报告可靠度的消极作用,而对信息披露透明度产生积极作用且不显著。本文的贡献在于:(1)考虑了内生性问题,通过建立联立方程和运用两阶段最小二乘法,从会计信息质量的两个不同层面出发,研究机构投资者持股与会计信息质量之间的相互关系,并以独立性为划分标准,进一步区别研究不同类型的机构投资者与会计信息质量的关系,完善和丰富了机构投资者与会计信息质量的关系研究;(2)本文的研究结论可以为政府和监管部门积极引导机构投资者健康发展,提升会计信息质量提供一定借鉴。