我国商业银行资产证券化业务自2005年开始以来,参与机构持续扩容,已经成为我国资本市场中重要的融资工具,在服务实体经济中扮演着重要角色。随着利率市场化持续深入,商业银行传统利差收益空间不断压缩,为了更好地发挥盘活存量信贷资金、加快处置不良贷款的作用,系统地理解商业银行资产证券化开展的动机逻辑和回报机制尤为重要。结合我国商业银行资产证券化重启后至今的实际情况,本文梳理了资产证券化操作原理和发展阶段,分析了我国商业银行面临的监管现状,通过商业银行资产证券化业务相关数据进行实证分析,定性研究了影响商业银行开展资产证券化业务的驱动因素,对不同特征银行和不同发展阶段进行了异质性检验,并且构建了我国商业银行资产证券化回报指标,对资产证券化回报进行定性和定量分析,为银行资产证券化业务开展提供一定价值参考。本文选取我国2012年-2021年间96家商业银行作为研究样本,构建面板数据,通过Logit模型探究影响我国商业银行资产证券化开展的驱动因素,按照银行类型、资产规模、上市行为以及发展阶段对实证结果进行异质性检验,引入资产证券化规模、滞后一期变量分别探究业务开展动机对资产证券化规模的影响差异以及资产证券化动机的滞后效应。在此基础上,结合政策影响构建分阶段面板数据,通过固定效应和随机效应回归模型,分析资产证券化业务开展对我国商业银行整体回报的影响效果,并利用杜邦分解方法探究资产证券化在注册制等政策实施前后对银行回报的影响路径。结果发现:第一,影响我国商业银行资产证券化开展的主要为安全性和盈利性因素。安全性方面,银行可通过资产证券化对信贷资产重组转移,利用入池资产与银行自有资产风险隔离开来,实现财务数据上的“出表”效果。对于不良资产,降低商业银行的不良贷款率、疏解不良贷款资产、降低不良贷款率动机显著;对于正常类资产,降低风险计提、腾挪信贷额度动机显著。盈利性方面,银行可通过资产证券化减低资本占用转而投资高风险业务,担任项目资产服务机构获取超额利差、超额服务报酬降低信贷成本,扩大非息收入占比、改善盈利状况动机显著。第二,我国商业银行资产证券化动机不同特征银行之间和不同阶段呈现显著差异。银行类型方面,股份制银行以市场化为经营导向,在资产证券化业务中参与度较高,有显著的疏解不良资产、稳定风险资本、解决期限错配驱动因素。银行规模和上市行为方面,大规模和上市商业银行在稳定安全性、改善流动性和提高盈利性方面动机十分显著,以资产证券化作为丰富业务结构、推动业务转型、提高盈利水平的重要工具;相反,小规模和非上市银行则受限于自身财务结构和风险治理机制以及外部监管限制在资产证券化上动机不足。在发展阶段上,我国商业银行早期开展动机偏向于疏解不良资产、稳定监管风险,随后阶段的开展动机偏向于提高盈利状况、改善存贷结构为主要动机,与本文梳理的我国信贷资产证券化政策要求一致。第三,开展资产证券化业务显著提升我国商业银行的整体回报。早期商业银行资产证券化试点阶段,银行开展业务取得的回报差强人意,但随着相关制度政策的不断完善,尤其在注册制开始实施、不良资产证券化试点以后,回报系数为0.4035,银行开展动机和回报能够达到统一。在目前阶段,我国商业银行能够有效结合自身资产结构和经营模式,合理把控发行时机和发行强度,缓解风险资本压力、提升资产流动性,在疏解不良资产的同时也保障优质资产的盈利收入。银行类型方面,股份制银行资产证券化回报表现更加优异,回报系数为1.5432。城商行和农商行受限于目前约束,尚未达到预想的回报效果。第四,在银行资产证券化整体回报的具体路径上,基于杜邦分解发现在早期试点阶段由于发行成本过高、债券违约风险上升、贷款利息收入减少等可能问题导致收入利润率下降,进一步使得银行整体回报下降,在一定程度上与我国商业银行早期开展动机偏向于疏解不良资产、稳定监管风险结论一致。随后进入快速发展阶段,市场交易机制日趋成熟,资产证券化的开展使得银行杠杆系数得到显著提升,通过调整风险资本、改善资本结构等措施,腾挪信贷额度、减低资本占用转而投资高风险业务等途径使银行整体回报得到改善,出于流动性和盈利性等方面的影响动机得到满足。