随着我国经济发展，中国企业的实际融资需求在不断加强。目前，我国A股上市公司及其他具有发债资格的公司，发债规模日益扩大。公司债、企业债已成为除银行借款和股权融资以外的一种重要融资方式，大力发展债券市场将是"十二五"资本市场发展的一大重点。　　会计信息是发债人和债权人共同关注的问题，我国法规要求，发债条件依据的是公司合并财务报表数据，并非是发债公司母公司报表数据。在现行会计准则下，母公司报表数据和合并报表数据差异很大，侧重点不一样;而且债权人的权益通常是针对特定的法律实体，在这种情况下，仅向债权人披露合并报表数据是否会对债权人权益造成不利影响，母公司报表与合并报表会计信息到底哪个对债权人更有用更能保障其权利成为本文研究的对象。本论文以某发债公司数据为例，分析合并报表与母公司报表的会计信息对债权人决策的有用性。　　本文从我国债券发行规定、法律实体理论、会计准则改变以及我国合并会计报表的发展等理论开始，综合各种理论及法规分析，合并报表表现的企业集团只是一个经济丰体不是法人，因此不能成为独立的法律实体，企业集团的母公司和各子公司是才独立法人，财务报表是契约的重要依据，这些契约由法律作保障，针对的是法律实体。以合并报表会计信息作为发债依据缺乏法律支持，一旦发债企业偿债出现不确定因素，合并报表会计信息不能支持债权人追索。　　W集团为一家拟发债企业，拟发行人民币10亿元的"2011年W集团公司债券"。W集团主营包括城市基础设施建设、公共交通建设、生态环境建设、公益事业、能源开发建设的投资;公路收费等的集团企业，共有二级子公司7个，三级子公司2个，四级子公司2个。从W集团的合并报表数据可以看出，W集团最近3年盈利情况、净资产、累计债券余额、最近三年平均可分配利润等，均符合《企业债券管理条例》关于债券发行的相关规定。W集团的资产构成、营业收入构成、现金流情况、财务比率等，能很好的保障债权的还本付息。但是由于发行债券后，后续的每年利息支出以及最后一期的还本付息，均由发债主体W集团筹集资金付息还本，我国法律没有给合并报表法定的地位，债权人追索针对的是W集团母公司报表。在对W集团母公司会计报表信息进行分析时，发现，母公司资产主要是应收款项、对下属公司的长期股权投资、公路经营权等，母公司对子公司投资近两年增加较大，主要是同一控制下形成的合并。近3年，母公司未收到过子公司的任何分红收入，虽然W集团母公司资产负债率很低，但经营状况扣除非经常性损益后，母公司近4年平均净利润仅1195.58万元，母公司的净利润不足以支付公司债券一年的利息。　　W集团合并报表与母公司报表的数据差异较大，虽然合并报表会计信息符合发债条件，但是从偿债角度分析，母公司报表偿付能力可能出现问题。由于W集团对下属公司持股比较较为复杂，在进行合并报表时，对下属公司采取"加法原则"确定控股公司持股比例，而W集团母公司报表中，仪对直接投资的子公司的按成本法核算长期股权投资。在实务工作中，拥有多级子公司并且股权投资关系复杂、存在交叉持股等情况的大型集团企业，如果对控制的多层级子公司股权关系不加以详细披露，仪通过合并报表或母公司报表，报表使用者就会误判企业集团内部情况。　　另外在所有者权益上，合并报表与母公司报表差异大的原因主要是由于同一控制下合并，合并报表数据是经过追溯调整后的数据，并且由于对子公司的收购，母公司支付的投资成本和获得的被合并方所有者权益账面份额都有较大差异，使得母公司所有者权益波动很大。在经营成果、现金流量情况等方面，两者包含的法律主体是不一致的，侧重点是不一致的。　　根据《公司法》"公司以其全部财产对公司的债务承担责任"，母公司作为法律实体发行债券，由母公司以其全部财产也就是单个公司的合法财产承担责任。债权人可追索资产主要依据是母公司报表，但是有关科目价值比如说长期股权投资要结合合并报表来考虑。合并报表可以为债权人相对客观的反映了合并集团实体的经营情况和财务状况，母公司报表为债权人提供了可追索资产的法律保障。　　大力发展债券市场将是"十二五"资本市场发展的一大重点，同时发改委还将探索进一步简化企业债的核准程序。在中国企业的实际融资需求加强，和银行信贷规模受到宏观调控限制的情况下，各省市区地方融资平台公司、中小企业集合债券等发债规模日益扩大，但随之而来的是发行人偿债能力有可能发牛变化。综合看，在债券发行条件相对宽松的条件下，如果债券发行监管机构对于债券发行披露信息不做严格要求，将会给债权人带来损失。结合现行会计准则下，母公司报表和合并报表差异扩大，债权人是要求特定法律实体清偿等情况，债权监管机构首先需要从发行人信息披露这个角度入手，应该同时要求披露母公司报表和合并报表，债权人才能真实准确了解发债企业的真实情况。建议债权发行监管部门应该结合现行会计准则和法律规定，尽快出台政策，规范债券发行条件及会计信息的披露问题，保护债权投资人的利益。