波动率指的是资产价格的波动程度,股价跳跃是股价波动中不连续的部分。跳跃是资产价格的极端变化,当跳跃发生时,收益率是极端不确定的。跳跃体现了股价极端不稳定,是一种异常风险。跳跃风险又可以分为上行跳跃风险和下行跳跃风险。研究上、下行跳跃风险与资产定价之间的关系给投资者采取合理的投资决策提供参考依据。本文采用非参数方法对跳跃进行度量,基于中国股市高频数据计算相对符号跳跃变差指标,将其作为上行跳跃风险和下行跳跃风险的代理变量,研究跳跃风险在资产定价中起到的作用。本文为了研究跳跃风险在资产定价中起到的作用设计了两个实证研究。第一,采用横截面研究法,通过比较当期收益率与滞后一期跳跃风险之间的关系来研究跳跃风险的风险补偿能力。实证结果显示,通过三种横截面研究方法均得出相对符号跳跃变差具有较强的定价能力,并且是负向预测股票收益率。在第二个实证研究中,本文参照(Fama,French（1992）[1])构建市值因子的方法构建了相对符号跳跃变差因子（GMB）,检验GMB在资产定价模型中的表现来研究当期投资组合定价问题,进而推断相对符号跳跃变差的定价能力。实证结果表明,相对符号跳跃变差因子是一个具有较强定价能力的定价因子。本文设计滚动窗口回归,通过更改滚动回归窗口长度,以及对不同定价模型、不同分组方式进行滚动窗口回归进行稳健性检验,依然得到下行跳跃风险的风险溢价为正,上行跳跃风险的风险溢价为负,相对符号跳跃变差反向预测收益率的结论。