对于一个市场的发展，它需要有大量的市场参与者、种类齐全的产品以及严格合理的市场制度，资本市场亦是如此。成熟的资本市场都是由众多具有专业知识的投资主体、层次清晰、种类齐全的金融产品以及严格完整的市场约束机制组成。改革开放以来，特别是近年来，我国的资本市场虽然有了快速的发展，金融产品不断丰富、参与者专业能力不断提高，但是与成为一个成熟发达的资本市场还有很长的路要走，特别是我国期货市场的发展，还处于发展的初期。期货市场包括了商品期货市场和金融期货市场两个板块。商品期货市场是指一些大众商品或者与国计民生相关的商品，我国已经上市很多商品期货，包括大豆、棉花、玉米等粮食商品期货以及铜铝锌等金属商品期货。金融期货市场主要有股指、利率、汇率三大类。我国仅在2010年成功推出第一个金融期货-股指期货。相比之下，在西方发达国家成熟的期货市场中，金融期货要占到整个期货市场的百分之七十以上。因此，发展完善金融期货市场是我国金融市场发展的当务之急。国债期货是金融期货里面非常重要的一个品种，我国虽然在1992年到1995年间推出过国债期货，但是由于市场条件的不成熟、制度不健全等原因，国债期货最终以失败收尾。经过18年的发展，我国的金融环境发生了翻天覆地的变化，重启国债期货成为了必然的发展趋势。2013年9月6日，国债期货正式在中金所上市交易，阔别18年后重返舞台，市场给予了很高的期待和关注。
　　国债期货是指在有组织的交易地点，比如期货交易所，按照双方预先确定的价格，在未来某一特定的时间进行钱券交割的一种合约。国债期货是以国家债券为标的物。在国债期货合同里，买入国债期货合同的投资者同意在未来某一特定的日期按照事先双方约定的价格买入或卖出约定数量的某种国债;而卖出国债期货合约者同意在这一日期按照合同价格卖出或买入某种国债。国债期货主要具备两个功能，一是价格发现，二是规避利率风险，即套期保值。其价格发现功能是指在一个公平、公开、公正的国债期货市场，通过高效合理的国债期货的运作机制，形成国债期货的价格，该价格可以有效缓解国债现货市场上不正常的价格波动，从而真实有效反应未来国债现货以及利率水平的变动趋势。
　　选取我国国债期货的价格发现功能作为本文的研究对象，是有重要意义的。首先，作为我国资本市场上继股指期货后推出的基础性金融衍生工具，也是第一个利率衍生工具，国债期货的上市对我国金融市场以及经济的发展都具有重大的意义，其成功与否将影响到我国其他金融衍生工具的推出与发展，从而对我国金融市场资源配置的效率产生影响。但是我国是发展中国特色社会主义经济，与西方国家的经济形态是有很大差别的。因此我国国债期货能否给经济发展、给国债现货市场带来积极的作用，需要用我国国债期货自身本土的数据进行探讨。而价格发现功能是期货最核心最基本的功能之一，其他功能，比如投机、套利、资产配置等，都要以价格发现功能的发挥为基础。因此以我国国债期货本土数据实证研究我国国债期货是否发挥了价格发现功能，价格发现功能发挥的效率如何就有着重大的意义。
　　对于国债期货是否具有价格发现功能的论证即证明国债期货的价格是否领先于现货，或者国债期货价格是否为现货价格的原因。本文选取我国国债期货加权指数TFL9和国债ETF511010作为样本数据，并分别取了从2013年9月6日到2014年2月11日的日数据、三十分钟数据、五分钟数据三组数据对国债期货是否具有价格发现功能进行研究。国债加权是指将上市的国债期货合约根据交易量的大小，对不同的价格进行加权后计算出的一个价格。该价格具有连续性，且能够反映国债期货的一个加权平均价格水平。国债ETF(511010)是国泰基金管理的上证5年期国债交易所开放式基金，与国债期货合约标的指数相同，均为上证5年期国债指数，这就意味着国债ETF可以成为国债期货天然的现货标的，同时511010上市较早，目前的日均交易量达到5亿元左右，占据全市场场内基金交易量的前3位，相较于另一支上市的国债ETF(159926)更具有代表性。选取不同步长数据进行研究，通过对比能够得到更为全面的结论。本文对三组数据运用相关性分析、E-G两步法协整检验、向量误差修正模型、Granger因果检验进行了分析。得到两价格序列之间具有很大的相关性，是长期协整的，并且由格兰杰因果检验得出国债期货是国债现货价格的原因，表明我国国债期货的价格发现功能得到发挥，并分析了我国国债期货具备价格发现功能主要有四个原因，一是国债期货市场采取的是保证金制度，使得国债期货市场的交易成本比国债现货市场低;二是有众多熟悉国债期货合约条款，以及交易、结算、交割、风险控制等制度，行为理性的市场参与者;三是国债期货交易制度的完善;四是我国国债现货市场发展迅速、规模较大、交易活跃，给予了期货市场很大的支撑。
　　在得到我国国债期货初步具备了价格发现功能的结论以后，为了得到更全面的结论，需要对我国国债期货价格发现的程度即价格发现的效率进行研究。从格兰杰因果检验的结果可以发现，随着样本数据步长的缩短，频率的增大，格兰杰因果检验结果中接受原假设的概率是越来越小。也就是说，随着样本数据时间步长的缩短，国债期货价格对现货价格的格兰杰因果意义越来越严格。如果数据时间跨度较长，在交易期间会受到更多因素的干扰，所以基于日数据的国债期货的价格发现功能是可能被弱化的。于是采用更高频的数据来分析，国债期货的价格发现功能就有可能达到更高的准确度。因此在对国债期货价格发现效率的研究中，使用五分钟的高频数据，以求达到更准确的效果。在对我国国债期货价格发现效率的研究中，主要使用VAR模型，运用了Johansen协整检验、脉冲响应函数、方差分解和向量自回归模型。从脉冲响应可以发现，国债期货价格一个标准差的变动，给国债现货价格带来同向的冲击，但是冲击的力度明显不足。方差分解中，随着滞后期数的不断增加，国债现货价格来自国债期货的贡献呈现出上升趋势，但是所占的比例很小，直到最终100期以后国债期货所占的贡献趋近于20.1％。因此可以得出，虽然我国国债期货发挥了一定的价格发现功能，但是价格发现的效率很低，主要是受到了以下三个方面的影响:一是上市初期，国债期货市场的总成交404653手，日均成交3679手;总成交金额3762亿元，日均成交金额34.2亿元;日均持仓量为4305手。总得来说，成交量不大，市场交易比较低迷，流动性不足。二是投资者结构的不合理，现阶段我国的金融机构包括商业银行、保险公司等，还没有大量的进入到国债期货市场，他们是作为国债现货的主要持有者，也是在利率市场化的进程中受冲击最大的机构，他们没有在市场上做对冲或保值，势必会影响国债期货价格发现功能的发挥。三是试点时期对国债期货市场诚信的影响。论文在最后也针对原因提出了相应的政策建议。