上世纪60年代,并购风席卷全球,规模扩张带来的种种优势使得并购成为企业多元化经营的首选方式,但与此同时,多元化程度的过快加深,往往会致使企业忽略提高管理效率以及平衡经营负担的重要性,从而出现诸如大额经营亏损等多元化遗留问题。为了消除过度多元化的弊端,20世纪80年代,美国不少企业开始考虑将旗下经营业务分拆出去,实现更专业化的经营,与此同时,分拆出来的资产可以在资本市场上进行融资,从而实现母、子公司“1+1>2”的效应。相较国外,分拆上市在我国出现较晚,伴随着2009年创业板的成功开板,证监会随后颁布了分拆上市的6个前提,分拆上市才正式以规范化的姿态盛行于资本市场,并逐渐成为上市企业追求“归核化”、实现收益最大化的首选途径。伴随着宏观环境的下行,传统的“开发商”模式已经无法满足绝大多数房地产企业兼顾企业规模与利润的需求,在这样的背景下,房地产企业开始通过分拆物业板块上市,试图从这片蓝海中分一杯羹。但由于房地产行业的特殊性及地产与物业的高关联程度,证监会对其分拆上市始终持审慎态度。本文以打开市场先河的花样年分拆彩生活为案例,通过探求其分拆上市的动因,评估分拆上市前后绩效的变化,并分析绩效变化的成因,希望能够有助于房地产企业衡量自身是否适合分拆上市。本文采用了多种研究方法相结合的模式,在选题阶段采用了文献研究法,整理归纳了国内外学者关于分拆上市的文献资料;在案例分析阶段运用了案例研究法,对分拆的动因及过程进行了剖析,并采用财务、非财务与资本市场变化相结合的方式对分拆上市绩效的变化给予评价,并深入分析绩效变化的成因;在分析分拆上市绩效变化的部分本文采用了对比分析法,对分拆前后花样年及彩生活的数据进行对比分析,从而得出分拆上市对母子公司经营状况的影响。本文的框架分为六个部分,第一部分为引言,主要阐述了研究背景和意义、文献综述、研究思路和方法以及本文的框架结构。第二部分为理论概述,具体包括分拆上市的概念、方式、动因、绩效分析方法及理论基础。第三部分为本文的案例介绍,首先简述了花样年和彩生活各自的情况,紧接着对物业管理行业的发展进行了梳理,最后对花样年分拆彩生活上市的全过程进行了介绍。第四部分为本文的动因及方式选择分析,这部分主要在第三部分的基础上,进一步对分拆上市的动因和分拆上市的方式选择进行深度剖析。第五部分为本案例的绩效变化成因分析,是整篇文章的重点内容,首先从偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力及经济增加值对分拆前后的财务绩效作出了评价,其次通过社会认可度、市场份额、创新能力及员工薪酬指标评价了分拆前后的非财务绩效的变化,再次采用事件研究法对分拆前后资本市场的反应进行分析,最后深度剖析造成这些变化的成因。第六部分是本文的结论及启示,通过对本案例的深入分析,得出了母子公司改善了资金受限的局面、提升了市场价值、保障了核心业务的发展以及增强了核心竞争力的研究结论,最后,在前文的分析基础上,以本案例的成功给其他想要通过分拆上市改善经营状况的公司提供借鉴意见:首先分拆上市应充分考虑母子公司的战略需求,评估上市后是否真正能使子公司走向独立,使母公司更好地发展核心业务。其次分拆对象应慎重选择,越是被市场认可对象越佳,最好引入一些现有市场没有的理念和模式。最后实施分拆后应逐渐降低对母公司的依赖,发展自己的核心业务,从而保障企业的稳定发展。