随着中国由计划经济向市场经济转轨的深化,公司治理问题成为制约我国企业发展的瓶颈。构架合理的公司治理结构,提高企业绩效,实现效益最大化是摆在我国企业面前的一大课题。本文的理论分析通过对利益相关者、公司治理及公司绩效的逻辑关系的梳理,得出提高公司绩效的根本途径是完善各利益相关者的财务管理。利益相关者的财务管理是公司治理的核心内容,其存在的目的是对利益相关者之间的财务关系不断地调整,这种调整需要通过发挥公司治理结构的作用才能实现(王竹泉,2003)。因而,要从根本上提高企业的经营绩效,如何安排和协调各利益相关者的责权利关系就成了关键所在。既然公司治理的核心是利益相关者的财务管理,那么公司治理结构的核心就一定是利益相关者的财务机制。利益相关者财务机制所体现的,正是如何合理安排和协调利益相关者之间的责、权、利关系(王竹泉,2003)。这成为公司治理的关键,也是建立现代企业制度、提高企业经营绩效的关键。如何建立和完善利益相关者的财务机制成为摆在我们面前的一大课题。本文的实证研究正是以“公司治理的核心是利益相关者的财务管理”这一论断为起点,在最能代表中国企业发展状况的上市公司中,选取一个区域性的具体代表——1999-2003年山东省67家上市公司的269个样本进行研究。通过对这些样本的公司利益相关者财务状况的实证分析,尝试从利益相关者财务管理的角度,解析各利益相关者对公司增值的分享比例同公司经营绩效之间的关系,并从中得出一些结论:山东上市公司提高企业的短期经营绩效的途径为通过降低股东分享增值额比例(div)和高管人员分享增值额比例(top),从而提高债权人、员工和政府的分享比例。对于长期市场表现(Tobin’s Q)的提高需要通过降低高管人员分享公司增值(top)的比例的同时,提高股东、债权人、员工和政府的增值分享比例及营业利润率、降低资产负债率(lev)和资产周转率。