在日益发展的资本市场上,定向增发以其简单高效并且限制少的特点,逐渐成为上市公司进行再融资行为时的首要选择。但是由于现在资本市场和法律法规的不够完善、市场监管力度的不足,以及上市公司内部股权集中度的提高和信息不对称的存在,不少定向增发背后都有利益输送现象的存在,即大股东通过隧道挖掘的方式进行利益输送,从而威胁了中小股东的利益。定向增发的融资方式可以总结为四种,分别是资产注入型、项目融资型、引入战略投资者型和补充流动资金型。本文以南京新百为案例,研究资产注入型定向增发的利益输送行为。在现有的理论基础上,从利益输送的动机展开,分析南京新百进行利益输送的手段,并通过分析定向增发后南京新百的市场绩效与财务绩效来反映利益输送所带来的经济后果。通过本文的研究,得出以下结论:资产注入型定向增发往往会采取注入经营状况与发展前景较差的劣质资产并且将其过高估值的方式来进行利益输送;存在利益输送的定向增发短期内可能会带来较好的市场反应,但是长期来看对企业的经济效益的影响是负向的;定向增发过程中的利益输送行为在影响上市公司的整体业绩水平的同时,还会影响中小股东对公司投资的信心。同时,本文还提出相关建议:对于公司方面,要对公司治理结构进行完善,明确公司董事会与监事会的职责对于监管机构方面,要加强对于注入资产的审核力度,对评估机构进行严格把控,保证资产未被过度评估增值,同时对公司信息披露的公允性与完整性进行更加严格的监管,要求公司提高自身信息披露水平。本文的研究具备一定的理论与现实意义。在理论方面,本文重新梳理了现有的理论基础,并且将研究重点细化到资产注入型定向增发,得出以下结论,即由于委托代理的机会成本和自利主义的存在,会促使上市公司对大股东进行利益输送,并且由于注入资产产生的正向市场效应,会给上市公司的短期市场绩效带来积极影响,但对其长期绩效是极其不利的。丰富了现有定向增发的相关理论。在现实意义方面,本文通过剖析定向增发中大股东进行利益输送的动机与手段,针对性地提出一些解决方案,对于现代公司治理有一定借鉴意义。