2019年末疫情突袭,宏观经济下行,银保监会频繁发文“松绑”保险企业资金端及拓宽保险资金运用范围,加大保险企业投资产品中的权益类资产也意味着股票资金池的充沛,但也应结合中国股票市场的特征思考保险资金进入股市的合理性。中国证券市场最鲜明的特色之一便是以个人投资者为主要的投资主体,他们因生活环境或受教育程度等各影响因素的不同,对待事物的认知和实践行为上会存在相应的偏差。市场上存在部分投资者会对资产价格赋予感性的认知造成错误定价或对自己的投资行为缺乏自信而期望通过盲目模仿他人的投资模式获取短期收益。短期投机行为会降低资本市场的资源配置效率,引发股价的异常波动。保险资金在进行股票和证券投资基金投资时,能否凭借其精密的投资逻辑、调研报告和专业的投资研究策略引导个人投资者理性交易股票?研究保险资金在投资者情绪与股价异常波动之间承担的功能,对实现股市资源的有效配置和金融稳定具有重要的现实意义。本文从国泰安（CSMAR）和万得（Wind）数据库下载了A股上市公司2008-2020年度数据作为研究实例,使用固定效应模型探索在保险资金进入股票市场后,投资者的情绪认知变化和股价波动表现。为避免样本偏差引起的内生性问题,替换解释变量、PSM检验和延长被解释变量预测期来测试实证结论的稳健性。本文实证结果表明,投资者情绪越高,股价泡沫越大,股价越有可能暴跌;被保险资金持有的股票中投资者情绪与股价异常波动的正向关系有所降低,且险资持股的负向调节效应在国企样本中更加明显,即保险资金持股通常会向投资者传递价值投资的信号,能够避免投资者对股票市场出现极度乐观或极度悲观的情绪,减少非理性投机的行为,防止股价出现暴涨或者暴跌的现象;另外本文从市场应计异象、公司信息透明度和公司债务融资状况进行保险资金持股调节作用的传导途径分析,保险持股比例越高,市场中的应计异象程度越低,保险资金持股能减轻投资者情绪与应计异象之间的相关程度;保险资金持股能够有效抑制信息不对称,保险资金的持股比例越高,保险资金参与公司治理的动力越强,股价所反映的信息内容越透明;保险资金以长期价值投资者的身份介入上市公司,为上市公司提供长期资金,同时也相对改善了上市公司的债务融资结构,缓解金融风险。为了避免抽样偏倚的问题,本文将被解释变量领先一期破除随时间推移的内生问题,特别在稳健性检验部分,采用能够预测股票超额收益且无内生性问题的个股投资者情绪替换市场投资者情绪、PSM检验和延长被解释变量预测期三种方式来测试实证结论的可靠性,实证结论依然成立。最后,依据本文实证结论从外部监督和内部防范两个层面,对保险进入股票市场和提升投资者的价值感受提出相应的政策建议。同时注意到其他条件不变时,保险资金的资金入场也会存在引发股票价格异常波动的风险;保险资金作为长期价值投资者,可以引导个体投资者进行理性投资,破除市场中存在的非理性行为。建议对保险企业实行结构性监管政策,破除一刀切现象,促使保险资金实现经济效率和金融稳定的平衡。本文将保险资金的投资功能设定为一个特定场景,为后续的研究提供新的思路。