股价崩盘风险的影响因素是学术界研究的热点话题。从信息披露的角度来看,上市公司管理层隐匿信息被普遍认为是导致股价崩盘的原因之一。当管理层囤积的负面信息积累到一定程度时,继续隐瞒负面消息的成本就会过高,最终负面信息在市场上被披露,从而导致股票价格崩盘。现代汉语言学研究表明,年报文本中的逆接成分会给投资者理解年报带来很大障碍,也为中国上市公司管理层操纵年报隐匿信息提供了更大可能。因此,厘清年报逆接成分与股价崩盘风险之间的关系对于普通投资者解读年报和监管层防范化解金融风险具有重要意义。鉴于此,本文以2004-2019年中国A股上市公司为样本,采用词频统计的方法计算年报的逆接成分密度,使用负偏态系数与收益上下波动率衡量股价崩盘风险,实证考察逆接成分密度对于股价崩盘风险的影响。同时,本文引入知情交易概率作为信息不对称的代理变量,探究年报逆接成分密度对于股价崩盘风险的影响机制。此外,本文分别从公司持有消息的性质、公司业绩和所有权性质三个维度进行了更深层次的研究。最后,本文使用逆接成分密度的行业平均值和省份平均值构建工具变量进行2SLS回归解决反向因果的内生性问题,通过更换股价崩盘风险指标、逆接成分密度计算方式和时间段进行稳健性检验,确保了实证结果的普遍性。实证结果表明:（1）年报逆接成分密度与股价崩盘风险显著正相关,这表明上市公司管理层为隐匿负面信息在年报中加入逆接成分,导致股价崩盘风险上升。（2）信息不对称在年报逆接成分密度和股价崩盘风险之间发挥了中介效应,即上市公司管理层使用逆接成分增加了投资者解读年报的信息处理成本,从而加剧了公司和投资者之间的信息不对称,并最终导致股价崩盘风险上升。（3）上市公司持有坏消息时,年报逆接成分密度对股价崩盘风险更加显著。（4）良好的业绩会显著抑制管理层隐匿信息的需求,降低年报逆接成分密度对股价崩盘风险的影响。（5）年报逆接成分密度对股价崩盘风险的影响在国有企业中更加显著。