上海银行间同业拆借利率(Shanghai Interbank Offered Rate, Shibor,以下简称Shibor)自2007年1月4日运行以来,经过了近7年时间的发展,其基准利率的地位已经基本确立,它在货币市场中发挥着重要的作用,并对金融市场的改革起到了巨大的意义。Shibor的波动变化反映了银行间资金头寸的松紧情况以及市场对资金成本的预期,其波动直接关系到金融市场的健康发展,从而影响到实体经济的稳定。而近年来,Shibor利率水平发生了较大的波动,在这一利率体系走向成熟的过程中却出现了一些异常的现象,本文在现有研究结果的基础上,并考虑新的背景,试图解释产生其波动的因素。本文理论部分主要介绍利率决定理论,包括古典学派利率理论、凯恩斯流动性偏好理论、可贷资金理论和IS-LM利率理论,并将理论与现实相结合,得出影响Shibor波动的几个重要因素,有央行的货币政策、银行流动性、价格消费指数、汇率、股票市场以及国际利率。主要从央行货币政策和银行流动性缺口这两条线深入分析影响其波动的内在机制。实证部分以隔天Shibor、7天Shibo r和三个月期的Shibor为研究样本,分别代表超短期、短期和中长期,采用多元回归模型,运用STATA软件研究影响其波动的因素。研究结果发现,公开市场操作对超短期和短期的Shibor有较大影响,而对中长期的Shibor影响很小,银行流动性缺口对Shibor的影响具有一定的滞后性,消费价格指数和汇率对Shibor的影响较为显著,上证综合指数对其的影响较弱,短期Libor对短期Shibor几乎没有影响,而中长期Libor对中长期Shibor影响较为显著。最后总结并针对Shibor利率体系本身、完善货币政策以及应对银行流动性风险方面提出相应的措施。