随着国民经济的发展，我国国有企业的规模不断扩张，投资规模也在不断增长。而投资效率水平低的情况却日益凸显，严重影响了国有企业的可持续发展。由于国有企业特别是中央企业一般都属于规模比较大的企业，而且很多处于垄断行业，公益性比较强，受到政府干预的程度也比较大。这就使得国有企业的非效率投资现象比较严重。如何解决国有企业的非效率投资问题，提高企业的投资效率进而实现企业的可持续发展成为国有资产管理机构面临的严峻问题。　　为了解决中央企业过度投资以及注重短期经济利益的问题，国资委从2003年开始就进行了EVA考核的试点。在2010年，国资委颁布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》1。从2010年起，对中央企业实行经济增加值（Economic Value Added，下称EVA）考核，并把考核结果和央企负责人的薪酬水平、职务升迁进行挂钩。EVA考核的特点包括:一是注重投资的资本成本，在计算EVA指标时要减去全部资本的成本，而且规定为5.5％;二是规定相关调整项目，规定对研发支出和在建工程等项目进行调整;三是注重主营业务，规定对非经常性收益进行全额扣除。从EVA考核的特点我们总结出国资委实施EVA考核的目的主要包括三个方面:一是在计算EVA指标时减去全部资本成本从而使企业在投资时考虑投资的成本，减少非效率投资，提高投资效率;二是在计算EVA指标时对非经常收益进行全额扣除从而引导中央企业将投资的重心放在主业，鼓励企业做强主业;三是在计算EVA指标时对研发支出和在建工程等项目进行调整，引导企业注重长远发展，在投资时减少短期利益行为，提升企业的投资水平。　　中央企业从2010年开始实施EVA考核到现在已经过去了5年，对于EVA评价体系的实施是否实现了其预期目标很多学者在这方面做了研究。张先治(2012)、刘凤委(2013)、池国华(2013)、李琦(2014)等学者都对国资委实施的EVA考核进行了研究，利用我国央企控股上市公司的数据，主要实证检验了EVA业绩评价体系对企业过度投资的治理效果，也有学者实证检验EVA考核能否通过抑制过度投资进而提升企业的价值。但是这些研究都主要以研究过度投资为主，而忽视了对投资不足的考虑，EVA考核的实施同样会对投资不足产生影响，但是具体是什么样的影响还有待检验。而且在现有的对EVA考核的研究文献中没有考虑市场化进程对EVA考核实施的影响，市场化进程的快慢影响一个地区企业的资本成本、政府干预程度等，从而会影响企业的投资效率。　　基于上述分析，本文利用央企控股上市公司的数据，实证检验EVA考核在实施前后对于企业非效率投资的影响，包括EVA考核的实施对企业过度投资和投资不足的影响;EVA考核、市场化进程与非效率投资之间的关系。以期为国资委不断完善和推广实施EVA考核制度起到参考作用。经过文章的实证研究得出结论:央企控股上市公司实施EVA考核能够显著抑制企业的非效率投资;实施EVA考核能够显著抑制企业的过度投资;实施EVA考核能显著抑制企业的投资不足。本文还利用未实施考核的地方国企数据来与央企做匹配，进行了配对样本测试，增强了结论的可靠性。本文还对EVA考核、市场化进程和非效率投资的关系进行了回归，将我国的央企控股企业按注册地分为市场化进程快和市场化进程慢的两组，分别进行回归分析，回归结果显示市场化进程快的地区实施EVA考核对非效率投资、过度投资以及投资不足的治理效果都要好于市场化进程慢的地区，也即市场化进程越快，EVA考核对非效率投资的抑制作用越显著。本文的实证结论力争为我国企业治理非效率投资以及国资委实施EVA考核制度发挥重要的作用。　　本文在相关理论分析的基础上，结合央企控股上市公司的经验证据，实证检验EVA考核对企业非效率投资的治理效果。并通过研究结论提出相关的建议，力争为我国企业提高投资效率，实现可持续发展做出贡献。本文主要分为以下几个部分:　　第一章是导论，是关于文章的研究背景与意义、研究内容与结构、研究目的和方法以及文章主要的创新点。　　第二章是关于非效率投资的文献综述和EVA与非效率投资关系的文献综述，分别按照这两方面来进行相关的文献梳理。　　第三章是相关概念、理论分析与研究假设。相关概念是对EVA的介绍，包括EVA的发展历史、计算方法和调整事项、EVA指标的优势;理论分析主要是对与文章相关的理论基础进行简单阐述，包括信息不对称与非效率投资的理论分析、EVA与非效率投资关系的理论分析;研究假设部分主要是与上文研究背景、理论基础相结合，提出了四个研究假设。假设1:EVA考核的实施能够显著抑制企业的非效率投资;假设2:EVA考核的实施能够显著抑制企业的过度投资;假设3:EVA考核的实施能够显著抑制企业的投资不足;假设4:市场化进程越快，EVA考核对非效率投资的抑制作用越显著。　　第四章是研究设计。分为样本选择和数据来源、模型确定和变量选取，为文章进行实证研究选取好样本数据、模型以及相关变量。　　第五章是实证分析，是文章最重要的部分。这一章分为五个部分，第一部分是对非效率投资计量模型的实证分析，这部分通过Richardson模型回归来计算非效率投资;第二部分是EVA考核对企业非效率投资影响的实证分析，包括EVA考核对企业过度投资的影响和对投资不足的影响;第三部分是对EVA考核实施效果的配对样本测试;第四部分是对EVA考核、市场化进程和非效率投资的关系进行分析，看市场化进程不同的地区有什么不同效果;第四部分是对实证结论的稳健性检验，通过检验来提高回归结论的可靠性。　　第六章是对本文研究的结论和建议。文章的最后对研究问题进行了总结，得出结论为EVA考核的实施能够显著抑制企业的非效率投资。通过结论也提出了自己的建议，包括改进EVA指标的计算公式，确定合理的资本成本率;逐步推广EVA考核的实施;完善EVA考核制度和规范政府行为，推进市场化进程不同的地区金融市场的发展，提高企业的投资效率。最后对文章的不足之处做了总结，以期为以后EVA与非效率投资方面的研究提供一些进一步研究的方向。通过本章的内容以期能够为企业抑制非效率投资、国资委构建适合的业绩评价体系做出贡献。　　总之，本文在现有文献的基础上，立足于相关理论分析，实证检验EVA考核的实施对于企业非效率投资的治理效果。通过理论与实证相结合的方法，对EVA考核与非效率投资关系进行了研究，也研究了EVA考核、市场化进程与企业非效率投资的关系。研究结论可以充实有关这方面研究的文献，对国资委完善和推广实施EVA考核政策起到一定的参考借鉴作用，推动EVA考核制度的推广实施和不断改进，提高我国企业投资的效率，促进我国经济的可持续发展。