委托理财是上市公司进行现金管理的重要手段,具有风险小,流动性高且收益稳定的特点。上市公司可以通过合理配置委托理财产品来提高资金使用效率。然而,当前却有一些实体企业投入大量资金实施委托理财,其委托理财产品占总资产比例远远超出了行业平均水平;更有甚者,即便投资巨大的理财产品所获得的收益并不及主营业务的收益,仍要投入更多的资金进行委托理财。2021年上半年,我国上市公司实施委托理财总金额就已超过6000亿元。2019年习近平总书记就曾明确指出:“做实体经济要实实在在、心无旁骛做主业”。那么,应该如何看待实体企业委托理财行为?实体企业持续性地将巨额资金用于实施委托理财会对自身主营业务造成什么样的影响?这些问题值得学术界和实务界共同关注和深入探讨。欧普照明作为一家集研发、生产和销售一体的照明行业龙头企业,在拥有充足自有资金的情况下选择募资上市,随后每年都使用巨额的资金进行委托理财,不仅委托理财金额已经超过在主营业务上的投入,委托理财金额占总资产比例更是远远超出行业平均水准。因此本文旨在对欧普照明连续实施超额委托理财后公司主业情况的变化进行分析,以此研究实体企业超额委托理财对自身主业的影响。基于此,本文在已有研究成果的基础上,应用委托代理理论、蓄水池效应和挤出效应理论、自由现金流理论以及投资替代理论等理论,对超额委托理财如何影响实体企业的主营业务进行深入分析,并采用案例分析法,以欧普照明为例进行进一步的分析。在案例研究中,本文以财务风险和融资约束两个指标来分析欧普照明财务状况;以投资支出、投资机会和投资利用率三个指标来分析欧普照明投资规模;以研发投入情况和专利申请情况来分析欧普照明的创新效率;以产出的收入法增加值来衡量欧普照明的生产效率;以主营业务收益率来衡量欧普照明主业业绩。研究发现,欧普照明实施超额委托理财后:（1）融资约束和财务风险水平显著降低,且该变化不同于行业整体趋势。（2）在投资机会和投资利用率均上升时,投资支出却开始逐渐减少。（3）创新投入虽然没有较大变化,但创新质量显著降低。（4）产出增长乏力,并开始出现下降。（5）主营业务收益率连年下降,与行业整体情况差异明显。据此,本文得出如下结论:（1）实体企业超额委托理财行为背离了为主业发展服务的初衷,是一种带有企业金融化性质的投机行为,会抑制企业未来主业的发展。（2）超额委托理财虽然在短期内会促进业绩提升,并且能降低企业融资约束和财务风险,但长期来看会导致企业投资规模和创新效率下降,进而导致生产效率下降,最终使得企业主业业绩下滑。针对上述研究结论,本文得出如下启示:（1）政府应限制委托理财金额,引导上市公司合理理财;同时应完善公司上市制度,加强募集资金使用监管。（2）企业一方面应树立强化主营业务,专注主业发展的意识;另一方面也要不断完善公司治理结构,把控财务风险,减少不合理委托理财的发生。本文的研究可以为当下盲目追捧委托理财的实体企业发出警示,提醒企业适度理财,同时也为政府监管者整治市场盲目委托理财乱象,预防我国经济脱实向虚的决策提供了参考思路。