过去A股市场是个人投资者主导的市场,2018年以来,随着机构投资者的规模和数量大幅提升,A股市场的投资者结构不断优化。但是,与人们的预期相反,机构投资者并没有起到稳定市场,价格发现的作用,而是具有明显的投机性,尤其是机构投资者抱团行为更是成为人们热议的话题。受此启发,本文开始研究机构投资者抱团行为以及该行为对A股市场造成的影响。机构投资者抱团是一个市场化的语言,直接研究机构投资者抱团行为的文献比较少,但是学者们从基金关系网和机构投资者羊群效应这两个角度展开研究。在阅读了大量的文献之后,本文从机构投资者抱团的特点出发,量化机构投资者抱团行为,同时针对研究问题,学习了相关的理论,包括有效市场理论、行为金融学理论、委托代理理论、正反馈理论。在此基础上对机构投资抱团以及抱团行为对股票估值影响的机制进行分析。为了使研究具有时效性,文章还对机构投资者抱团现状以及抱团对股票估值的影响现状进行了分析。打好理论基础之后,论文展开了实证研究。本文使用了2016年至2020年公募基金的持仓数据,并且利用python进行数据整理和筛选。之后从机构持仓偏好、机构一致认可度、个股定价权以及机构一致动态加仓四个维度来量化机构投资者抱团行为。最后采用固定效应模型对机构投资者抱团和股票估值之间的关系进行研究。研究表明,机构投资者抱团股可以获得超额收益,并且机构投资者抱团行为和抱团股超额收益之间存在正反馈机制,在抱团不断强化的过程中,提升了股票的估值水平。本文还发现,机构投资者抱团对股票估值的影响是稳定的,无论在牛市阶段还是熊市阶段都呈同增同减的正相关关系。但是抱团瓦解,则会造成股票的估值收缩,对估值水平产生负面影响。同时机构投资者抱团呈现出周期短的特点,2016年至2020年间,抱团瓦解的股票数量远超于抱团强化的股票数量,因此机构投资者抱团会让股票估值坐过山车。最后提出政策建议,首先要优化机构投资者业绩评价方式,更加重视长期业绩。其次优化机构投资者自身的结构,适当的引进保险、社保基金等中长期的资金进入市场。最后加强监管机构对于机构投资者的教育和引导。