【摘 要】
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随着金融改革的持续深化,我国衍生品市场的发展有了质和量的变化,现主要包含交易所市场和银行间市场。衍生产品的不断上市在促进金融市场多元化发展的同时,也有力推动了我国有弹性、有韧性和有影响力的资本市场建设。期权作为一种对冲风险的金融工具,随着其成交量的增长,精准定价模型能够使其更好地发挥对冲风险、优化资源配置的功能。但由于我国的金融衍生品市场处于起步阶段,存在理论体系支撑不足的问题,这在一定程度上减缓
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随着金融改革的持续深化,我国衍生品市场的发展有了质和量的变化,现主要包含交易所市场和银行间市场。衍生产品的不断上市在促进金融市场多元化发展的同时,也有力推动了我国有弹性、有韧性和有影响力的资本市场建设。期权作为一种对冲风险的金融工具,随着其成交量的增长,精准定价模型能够使其更好地发挥对冲风险、优化资源配置的功能。但由于我国的金融衍生品市场处于起步阶段,存在理论体系支撑不足的问题,这在一定程度上减缓了金融衍生品的发展速度。在经济新发展阶段,完善和创新符合我国市场的金融衍生工具理论体系十分必要。期权定价理论的奠基者当属Black、Scholes和Merton,他们开创性地发展了BSM模型,然而BSM模型建立在严格的假设之上,这些假设与市场的真实情况不符。在基于BSM模型优化的参数期权定价模型被广泛研究与应用的同时,以神经网络模型为主的非参数期权定价模型也显示了其独特的定价性能。事实上,无论是参数模型还是非参数模型都有其弊端与优势,因此以Heston模型为基础,从两种角度出发对Heston模型进行改进和扩展。第一种将麻雀算法（SSA）校准后的Heston模型与ResNet18卷积神经网络模型结合建立混合模型,通过对国内三种上市ETF看涨期权的实证研究表明,本研究所提出的混合模型在拟合和预测上均优于其余单一模型和混合模型。同时,采用二分法对模型的隐含波动率进行计算与对比,结果表明本研究的混合模型会更加贴合隐含波动率的变化情况。第二种Heston扩展模型将金融数据的不连续性和非线性、波动率的粗糙性这3种影响因素引入Heston模型内部,并结合Fourier-Cosine法和Adams-BashforthMoulton预测-校正法推导欧式看涨期权定价公式,最后对模型进行数值分析探索“粗糙”的性质和研究3个参数对模型的影响。以上两种基于Heston模型的扩展方法为后续的期权定价模型研究和投资者的决策提供了理论上和实践上的参考。
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