货币政策调控具有宏观总量调控的特点,货币政策的变化会对整体经济的运行产生影响,但由于行业之间存在差异,针对不同行业实施差异化货币政策有利于经济均衡发展。我国制造业行业占国民经济的比重较大,其健康发展对拉动整体经济增长有较大作用力。并且大部分制造业为劳动力密集型行业,其对劳动力的需求能部分解决失业问题。但近年来许多制造业细分行业存在产能过剩问题,加上金融波动的影响,小规模制造业企业破产率较高,因此本文针对制造业行业研究货币政策对行业产出的影响过程和影响效果。前人在研究货币政策行业效应时主要从信贷传导渠道出发,以货币供应量作为货币政策指标,研究货币政策对不同行业的作用力度,目前广义货币供应量已达到阶段性峰值,但是全球经济产出并没有显著提高,这表明广义货币供应量在货币政策传导中的作用在减弱,加之我国刚完成利率市场化进程,利率的传导作用应有所加强,并且我国简化了企业上市审批手续,降低了企业进入证券市场的门槛,资产价格在货币政策传导中的作用会有所加强。在金融环境的变化下,货币政策作用于行业的机制可能已经发生了变化。本文首先从理论的角度,梳理了货币政策对实体经济影响的机制,然后利用VAR模型研究广义货币供应量、利率、资产价格以及信贷规模对经济产出的影响,并为每个制造业行业建立VAR模型,以验证货币政策行业效应的存在。本文依据其他学者得出的利润率能提高企业融资能力的结论,创新性的加入利润率指标,利用面板数据模型研究行业利润率、行业平均规模、行业劳动力密集度以及行业资产负债率对行业货币政策敏感度不同的影响。通过以上研究,本文发现,在我国金融市场变化后,货币政策对国民经济影响渠道主要有信贷渠道、利率渠道和资产负债表渠道,但是货币政策对制造业影响渠道中,资产负债表渠道作用较小,并且货币政策对不同行业影响效果不同,行业利润率、行业平均规模、行业劳动力密集度以及行业资产负债率是货币政策行业效应的原因。最后本文从推动货币政策向价格调控转型、引导对制造业行业理性投资、为小规模制造业企业提供定向金融服务、提高大规模行业敏感性、针对不同行业实施差异化货币政策、提高货币政策向行业传导的畅通性角度对当局政府进行宏观调控提出了建议。