股利政策是公司财务中一项极其重要的决策,而现金股利作为最重要的股利分配方式,一直是学者研究的重点。员工持股是一种公司内部员工持有本公司股票或期权并从中收益的机制。本文针对万华化学长期以来的现金股利进行研究,发现公司在2007年和2017年有两次重要的转折,其现金股利发生了由较低水平提升为较高水平又提升为超高水平的转变,深入分析得出:公司现金股利政策的转变是由三次员工持股过程驱动的。本文选择万华化学为研究对象,对于相似类型公司现金股利政策的制定有一定的借鉴意义,也将对相关政策的制定提供参考。本文通过案例研究的方法,分析万华化学员工持股对企业现金股利影响的机理,并从多个角度分析公司在员工持股驱动下实施现金股利政策造成的影响。首先,本文归纳梳理了与员工持股和股利政策有关的基础理论。接着,详细介绍了案例公司管理层间接持股、员工间接持股和员工直接持股三次员工持股过程和现金股利的变化过程,并具体分析了万华化学三次员工持股过程对现金股利水平影响的机理。然后,本文从偿债能力、自由现金流量、企业投资和政府补助四个方面评价万华化学实施现金股利政策对企业的影响,并利用事件研究法分析公司在三次员工持股过程后提高现金股利水平的市场反应。最后,本文分析了万华化学实施现金股利政策过程中存在的问题,并针对监管方、上市公司和外界投资者提出有关建议和对策。通过本文的研究,得到以下结论:（1）万华化学在不断进行员工持股优化股权结构的同时,也制定了与股权结构相适应的现金股利政策,利用分红手段对员工进行激励。（2）在实施现金股利政策对企业的影响方面,万华化学2007年现金股利水平的提升和2013年的借钱分红导致了公司偿债能力、自由现金流量等指标有较明显的恶化,但是2017年后提升分红水平公司的偿债能力也并无恶化,自由现金流也得到了保障;由于受到了充分激励,管理层更倾向于进行有利于公司长远利益的投资;由于提高股利水平给了公司实际控制人——烟台市国资委以充足的回报,当地政府会根据公司的经营状况给予巨额的政府补贴。在市场反应方面,万华化学三次员工持股变化导致的现金股利提升在短期内都没有得到投资者的认可。本文的创新之处在于:在案例选取方面,万华化学现金股利政策变化不是毫无根据的,是由员工持股过程驱动的,案例具有特殊性和典型性,为研究企业的现金股利政策提供了新视角;现有的研究成果中有很多方法来评价公司某一事件对企业的影响和市场反应,本文针对万华化学的具体案例,制定针对性的评价体系,从多个角度对万华化学在员工持股的驱动下提高现金股利水平造成的影响进行评价,具有一定的创新性。