【摘 要】
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为了帮助秉持指数化投资理念的金融市场参与者深刻理解A股主要行业指数收益率之间的波动溢出特点并为他们进行行业指数投资的风险度量活动提供决策借鉴,本文选择A股煤炭石油
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为了帮助秉持指数化投资理念的金融市场参与者深刻理解A股主要行业指数收益率之间的波动溢出特点并为他们进行行业指数投资的风险度量活动提供决策借鉴,本文选择A股煤炭石油、银行类、房地产、和电力等四个主要行业指数的日对数收益率作为研究对象,将它们分为六组,每组包含两个序列,分别进行序列相关性研究、基于楚列斯基分解的时变相关二元GARCH(1,1)模型参数估计和波动溢出分析,并利用已建立的多元波动率模型计算包含两个行业指数资产金融头寸的日VaR,且与基于其他波动率模型计算出的结果进行比较。本文的新颖之处在于,按照组合原理将四个A股主要行业指数分组,并分别建立了时变相关的二元GARCH模型,全面而有重点地对四个序列彼此之间的波动溢出情况做出详尽的分析;利用波动溢出分析结果进行风险度量。本文的主要成果包括:在目标时段内,给出了四个主要A股行业指数日对数收益率间的波动率依赖关系,描述了模型拟合的各组序列波动率过程的具体走势,发现了A股与国外成熟市场在波动率与时变相关性关系上的差异,根据时变二元GARCH模型计算出的日VaR大于一元GARCH模型和常相关二元GARCH模型计算的结果。
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