随着资本市场的活跃,企业价值最大化越发成为股东、管理层和投资方关注的焦点。各行业在走向成熟和规范化经营的过程中,行业“洗牌”,并购、股权转让等资本交易如火如荼,投资方和管理层对企业价值评估方法和企业价值创造路径也更加重视。本文应用自由现金流法对企业价值进行评估,并以此为基础分析价值驱动因素,从而针对价值驱动的主要敏感性因素,提出企业价值创造的路径。本文从企业价值评估及价值驱动因素理论、方法及研究现状着手。通过比较分析各种价值评估方法的思路和优劣,认为较为科学、适用性好的是自由现金流折现法。之后重点介绍了该方法的原理、存在的缺陷,提出将折现率动态化的改进意见。之后,介绍了恒瑞医药和当前医药制造行业的发展情况,分析了市场对其企业价值认可的原因。论文基于自由现金流量折现模型对恒瑞医药价值进行了全面细致的评估,通过对历史经营状况和财务数据及未来发展趋势进行分析,进而预测恒瑞医药未来业绩及其他相关参数,计算自由现金流,估算恒瑞医药企业价值,对照评估时点市场价值进行差异分析。本文以自由现金流量法评估企业价值为基础,结合评估流程和自由现金流的相关参数,通过敏感性分析找出与自由现金流相关的主要价值驱动因素,分别是:(1)营业收入;(2)营业成本;(3)销售费用;(4)管理费用;(5)持续增长率;(6)研发支出。根据这些价值驱动的敏感性因素分析了恒瑞医药价值驱动面临的6个困境:(1)营业收入过度依赖“仿制药”产品;(2)海外业务拓展步伐缓慢;(3)采购环节成本高企;(4)销售与管理费用居高不下;(5)可持续增长能力欠缺;(6)研发风险及成本持续加码。针对价值驱动的主要敏感性因素和恒瑞医药面临的价值驱动的困境提出了对企业管理层的建议:(1)摆脱“仿制药”模式依赖;(2)拓展海外营业收入增长空间;(3)自产原料药及降低采购成本;(4)控本降费及优化销售体系;(5)优化品质管理及资本结构;(6)研发环节降本增效。