近几年来,我国企业债券市场无论是从规模、品种还是投资主体均快速发展。但其大发展的同时,正值全球性金融危机,这给我国企业债券市场发展带来了冲击,各种信用危机事件不断暴露。在2007年末,发改委取消了商业银行对企业债的担保。这些均促使各投资机构开始重视企业债券的信用风险,加快对企业债券信用利差的理论研究。　　 国外成熟市场由于信用产品的发展历史较长,因此对企业债信用利差的研究也较充分。而国内信用产品市场即使经过近几年较快的发展,其无论从总体规模、品种及投资机构的研究能力来看仍远不及成熟市场。因此在信用利差方面的理论研究成果也较少。本文是从国债收益率曲线的角度去研究利率水平因素、斜度因素与信用利差长期的均衡关系。由于利率的水平因素及斜度因素包含了丰富的宏观经济信息,而企业债的信用风险与宏观经济的变动是息息相关的,因此从上述角度出发进行实证研究是非常有意义的。　　 本文选取了银行间债券市场中AAA级和AA级两个级别、六个期限的企业债信用利差进行研究,数据选取时间为2007年5月25日—2009年4月24日,共482个日数据,数据由中央国债登记结算有限责任公司制定并发布。通过Johansen协整检验,得出各期限及信用等级的企业债信用利差与利率水平及斜度因素呈负相关的结论。短期信用利差的协整关系较好,对宏观经济的敏感度较强。通过进行格兰杰因果关系检验可以看出,利率的水平因素是一个较为重要的变量,对信用利差的解释作用较大,而斜度因素则只在个别期限中是信用利差的格兰杰原因。