近年来中国正在大力实施“一带一路”国家战略,给我国企业实现海外资本扩张提供了良好的机遇。目前,全球经济发展形势下行,加大各国间的经济合作已经是引领世界经济发展的主要力量,已成为不可逆转的趋势。与此同时,中国的经济和全球经济日益紧密地联系在一起,随着中国经济的快速发展,中国企业正逐渐向海外转移。企业在对外投资的过程中,必定会遭遇各种各样的风险。此外,企业对外投资相比于境内投资存在更为复杂的投资环境,面临的风险更大且风险类型也更多。那么,将企业对外投资决策过程中的多重风险相结合就成为值得考虑的研究方向。本文从实物期权理论出发,针对中国企业对外投资过程中的汇率风险以及市场风险,通过数理模型研究,建立实物期权模型,探索不确定条件下企业的最优投资规则。通过对2010年1月至2018年3月数据的实证研究,我们对企业对外投资过程中汇率风险的影响进行回归分析。本文研究发现,在汇率与价格的双重不确定下企业执行对外投资决策存在较大风险,其投资目标企业价值将受到很大影响。本文基于实物期权理论,针对海外投资中的汇率与价格的不确定性,将汇率与企业的产出价格看作随机变量,计算出海外目标企业的价值,推导出汇率与价格不确定下企业执行对外投资决策的实物期权模型。计算出投资目标企业的延迟期权价值(即投资机会的价值),以及触发执行投资的临界值。讨论了最优投资规则的特征,通过数值和图像来分析企业对外投资最优规则,并结合算例来模拟我国企业对外投资实际过程,同时与传统的净现值方法进行比较。给中国企业对外投资带来实物期权方法的理论基础。针对海外投资中特有的汇率风险,本文通过实物期权模型分析汇率期望增长率与汇率波动率如何对企业的对外投资决策产生影响,根据理论分析结果,提出了基于实物期权理论汇率不确定性如何影响对外投资的两个假设。根据实物期权理论及提出的假设,本文对汇率的期望增长率及波动率与企业对外投资决策之间的关系进行了实证研究,使用OLS回归模型对基本假设进行的实证检验,回归结果基本符合预期:美元期望增长率的上升,降低当期我国企业的对外直接投资金额,认为外币的期望增长率上升对于提升对外投资临界值的门槛效应高于对海外目标企业价值的增加,延迟中国企业对外投资。汇率波动风险不确定性增加的情况下中国企业反而会加大对海外的投资,说明实物期权理论在汇率波动性上的延迟投资效应不充分。