随着经济全球化的发展和金融深化程度的提高,不同金融市场之间的联系越来越紧密,市场价格波动除了受自身决定因素的影响之外,越来越多的受到其它市场价格波动的影响,外汇市场与股票市场之间的价格波动关联也逐渐显现出来。汇率和股价作为两个主要金融子市场的价格,既是衡量一国经济实力的指标,又同为微观主体进行经济决策时的重要参考依据。因此,研究汇率与股价之间的关系具有十分重要的意义。本文以历史—理论—实证为逻辑主线,从亚洲金融危机中汇率与股价联动暴跌和80年代日本日元升值伴随着股市泡沫的历史案例中,引发对汇率与股价之间关系的深层思考,通过将股票市场纳入开放经济条件下的Mundell-Fleming模型分析框架之中,运用一般均衡分析方法对模型进行推导演算,得出了汇率与股价之间存在负相关关系的推论。然后,采用宏观分析与微观分析相结合的方法对汇率与股价波动的相互传导机制进行了探讨,发现两者间的传导机制具有不对称性,汇率波动可以通过传统机制、货币供给机制和国际资本流动机制影响股价,而股价波动则通过资产组合机制、货币需求机制实现对外汇市场的“溢出效应”。接着,以2005年7月21日“汇改”后人民币汇率与股价为例,运用时间序列分析方法,构建向量误差修正(VEC)模型对人民币汇率与股价之间的短期与长期动态关系进行实证分析。通过理论与实证分析,本文得出以下结论:在开放经济条件下,汇率(直接标价法)与股价之间存在双向负相关关系,并通过一些传递中介来实现负相关的联动效应,而一国金融市场的成熟度及开放程度会制约或改变它们之间的这种关系。最后,本文根据这一结论,结合我国当前的实际情况,提出了促进我国外汇市场与股票市场健康协调发展、实现汇率与股价良性互动的政策建议。