对赌协议的理论与实践问题探析

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对赌协议又称估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism),起源于美国股权投资行业,因投资人对融资企业估值调整的需求而产生,解决交易双方对融资企业价值判断存在的信息不对称问题。融资企业能否作为对赌主体的问题一直在我国倍受争议,亦是我国投资机构须正面的司法裁判风险。从法理分析及国外对赌裁判案例来看,应肯定融资企业作为对赌协议主体的合法性,坚守合同自由原则。实务中,我国法院及监管层对于对赌协议的态度对我国对赌协议的设计、履行产生了重大影响,因此,我国投资机构应借鉴国外投资机构的经验,加强自身的投资专业性及公司运作能力,采取多样化方式设计对赌条款,从融资企业的经营发展需求出发,结合我国现行法律法规及相关监管要求,在对赌协议中作出合法合理的法律风险规避安排。
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