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自从20世纪50年代,美国经济学家莫迪格利安尼和米勒开创现代资本结构研究以来,资本结构研究一直是公司金融理论研究的重点和热点内容。从MM定理出发,形成了权衡理论、啄食顺序理论等理论观点。同时其他学科的发展也影响到资本结构理论的发展,信息经济学、公司治理理论的研究成果也和资本结构的研究结合起来。把资本结构和产品市场竞争理论联系起来是理论和实践发展的结果。在实践中,企业的资本决策和产品决策不可能是孤立的,公司为了在竞争中生存下去,为了最大化自身利益,要协调资本决策和产品竞争决策;但在理论上,资本决策属于公司财务范畴,产品竞争又是放在产业组织理论中研究的,理论和实践的发展促使资本结构和产品市场竞争关系的研究发展起来。从20世纪80年代Brander和Lewis(1986)开始,对资本结构与产品市场竞争关系的研究逐渐增多,国内国外关注者增加了,相关文献不断出现。对资本结构与产品市场竞争关系的研究的深入必将对经济学理论和实践产生重要影响。本文将主要分五部分进行论述。
第一章是概述,主要论述选题意义和文章结构安排。
第二章是文献回顾与梳理。具体包括两部分内容,第一部分主要回顾资本结构理论的发展历史和主要理论结果。资本结构理论是从所谓MM定理出现后发展起来的,以后的理论大多可以看作是通过MM定理各种前提假设的放松进行发展的,使理论更加符合实际情形。现代一般将资本结构理论分为权衡理论和啄食顺序理论,本文对这两个理论的主要观点进行了回顾。第二部分阐述了20世纪80年代发展起来的资本结构与产品市场竞争关系的研究的主要成果。这些研究成果丰富了公司财务理论和产业组织理论的内容,同时也是这两个理论发展的必然趋势。
第三章发展了一个关于不确市场环境下垄断企业进行数量竞争的模型。这个模型是对Brander和Lewis(1986)模型的进一步发展,Showalter(1995)的研究成果为我们的研究提供了思路。
第四章是有关资本结构与产品市场竞争关系的经验检验。本章中利用1999年到2004年中国上市的制冷类家电企业的有关数据,检验了资本结构与产品市场竞争强度的关系。本文的结论认为产品市场竞争与资产负债率具有正相关关系。
第五章则是对本文的一个总结。提出本文有待改进的地方和今后研究的方向。