股份回购是一种公司使用自有资金或者其他方式取得的资金从市场上购回本企业部分股票的行为。作为上市公司的一项重要活动,股份回购不仅可以给市场参与者带来影响,还能够给参与回购活动的企业自身带来财务影响,是企业优化内部资本结构、完善公司治理的重要手段。股份回购最早开始于美国,之后被西方发达国家的上市公司逐渐采用。1992年,大豫园作为小豫园大股东,以协议方式回购小豫园所有股份并注销,这是我国最早实施股份回购的案例。2012年的熊市,一些经营良好的公司开始注意到了股份回购,将其作为支撑股价的一种方式。因此,股份回购开始了一轮爆发式增长。此后几年,进行股份回购的企业数量逐年增长,由2013年九十来家增长到2017年的五百多家。发生回购行为的主要动机是:提升本公司股价达到护盘目的;增强市场信心防止投资者集体抛售股票行为;进行股权激励从而降低代理成本等。2018年9月,证监会的相关部门联合研究公司法起草了《中华人民共和国公司法修正案》草案,建议修改与股份回购有关的规定,包括增加允许实施股份回购的情况,完善实施股份回购决策程序,建立库存股份制度等等,为上市公司股份回购行为提供了更加充分的法律依据。2018年11月9日,中国证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,放宽了回购资金的来源,适当简化了股份回购实施程序,鼓励上市公司实施股权激励或职工持股计划。2019年1月11日,上海证券交易所、深圳证券交易所正式发布施行《上市公司股份回购实施细则》,进一步为上市公司的股份回购提供了详细的规范和指引。据wind数据统计,2019年前11个月有605家上市公司开展了回购业务,回购总额为1063亿元,而2018年全年只有520家上市公司开展了451亿元的回购业务。在这种情况下,股份回购给企业带来的效应如何以及投资者对于企业回购活动的反应如何,都是企业特别关心的。通过对股份回购效果的分析,一方面可以使管理者更好地利用股份回购的手段来治理企业,促进企业的发展。另一方面,它也可以使投资者更好地了解股份回购活动中所包含的信息,帮助投资者做出更加理性的判断。上市公司广泛使用的股份回购方式是公开市场股份回购,因为它比股息或是其他形式的回购更加灵活。本文采用案例研究的方法,选取了2019年多次进行公开市场股份回购且回购金额重大的港股市场第一家同股不同权上市公司——小米集团这一具有代表性的上市公司为研究对象。主要通过对股份回购所带来的市场和财务影响,对股份回购的资本运作模式进行了全面详细的分析。本文首先分析了股份回购的背景信息,回顾了国内外已有的股份回购文献,得出本文的研究思路和方法。其次,通过对股份回购的定义、方式和效应的分析,进一步阐述了股份回购的理论基础。最后,针对小米集团2019年6月和9月份多次护盘式回购的股价变动和收益率差异的市场方面效应进行分析。再对其护盘回购效应的原因和财务方面的效应进行总结分析。从小米集团股份回购的案例中可以得出以下结论。首先,小米集团股份回购存在遗憾,并未使股价和公司价值获得提升。其次,股份回购对公司的股权结构及股东权益有一定的积极影响。股份回购实现了股权激励的目的,优化了公司的股权结构,使得剩余股东权益增加。再次,股份回购使企业资本结构和经营业绩有所改善。小米集团进行股份购回减少流通在外的股份,使公司每股盈利增加,从而盈利指标进一步增加。最后通过小米集团让管理者认识到股份回购并不一定都能对股价产生显著影响,不能一味依靠股份回购来从根本上影响股价走向,还应当根据企业的具体情况和资本市场整体状况,恰当的运用股份回购来改善企业的发展。最终要提升股价,提高企业的价值还应当落到实处,从改善自身经营活动的角度来提高自身价值。