随着我国资本市场的发展,定向增发作为具有多种优势的一种再融资工具广受上市公司青睐,上市公司实施定向增发进行再融资的热情也日益高涨。定向增发的目的有很多,除了融资目的,还有实现集团整体上市、公司间资产的置换和吸收优质资产等。定向增发的初衷是减少上市公司关联交易,提高资源配置效率,从而提升公司经营业绩。但是由于上市公司大多控制权与现金流权相分离,存在委托代理问题,实际控制人可能利用定向增发获取控制权独享利益,侵占广大投资者的利益,最终影响资本市场的良性发展。资产注入型定向增发既涉及增发股票定价又涉及注入资产的估值,其中资产评估值的公允性是判断实际控制人是否进行利益输送的关键标准,评估增值率能够反映资产价值的虚增程度,因此值得对其中的问题进行研究。本文以实际控制人的控制权特征为切入点,探究其对资产注入型定向增发中标的评估增值率的影响,并分析其中的问题。首先,本文梳理了终极控制权、评估增值率和定向增发三方面的国内外文献;其次,本文对相关概念和理论基础进行阐述,以厘清本文主要逻辑;再次,本文以2007年至2019年间我国沪深A股市场实施资产注入型非公开发行股票的公司作为研究范围,建立线性回归模型,分析包括实际控制人控制权比例、定增后控制权增加幅度、控制权复杂程度以及实际控制人性质在内的四项控制权特征对标的资产评估增值率的影响,主要结论为:实际控制人控制权比例与标的资产评估增值率呈倒U字型关系;实施定增后实际控制人控制权扩大,标的资产评估增值率降低;控制权复杂度越高,标的资产评估增值率越高;相较于民营企业,国有企业的标的资产评估增值率更低。最后,结合本文研究结论提出相关建议,为约束实际控制人的机会主义行为以及资本市场的进一步完善提供参考。