中小企业是我国国民经济的重要组成部分,它们在扩大就业、技术创新、产业升级、促进经济发展等方面发挥着不可替代的作用,可以说中小企业发展的好坏直接影响到我国国民经济发展全局。自改革开放以来,我国中小企业得到了快速发展,其在数量、规模、产业等方面都取得了很大的突破,到目前为止,中小企业占据了企业总数的99%,对于我国GDP的贡献超过了60%,税收贡献超过50%,并提供了80%以上的就业岗位。①中小企业同样也是创新的主要力量,他们创造了66%的发明专利以及82%的新产品。因此,中小企业已经成为社会稳定、经济繁荣的主要力量。当然,由于中小企业自身实力、外部条件等原因,不同的中小企业呈现不同的发展态势。中小企业往往具有规模小、抗风险能力差、组织管理不完善等劣势,直接导致中小企业寿命短,死亡率高,据统计,仅有13%的中小企业寿命达到十年以上。因此,为了促进中小企业更好的发展,就必须使中小企业具备较高的成长性。高成长性的中小企业往往具有很强的发展潜力,且具有前景广阔的产品、不断增长的效益和规模、灵活的机制以及较为完善的组织结构等,已然成为大型企业孕育的摇篮。企业的成长性不但反应了企业的可持续成长能力,也为未来发展战略的制定提供了有价值的参考信息。高成长性的企业在发展过程中需要大量的资金支持,不同渠道、不同期限的融资带给企业的融资成本、融资风险等方面各有差异,股东以及债权人对于中小企业成长促进方面的作用也各有不同。中小企业融资结构的选择已然成为不论学术界或实业界重点关注的内容。中小企业顺利融资是其做大做强的根本保证,因此制定一个合理的融资结构,增强企业的融资能力是中小企业在进行融资需要重点考虑的,合理的融资结构,一方面可以降低融资成本,帮助中小企业有效的规避财务风险,还可以使其在激烈的市场竞争中处于有利地位财务理论经过多年的发展,已趋于成熟,西方对于债务融资的研究相对丰富。MM理论是最早的关于债权融资的研究,其后随着条件的不断放松,权衡理论、信号传递理论、代理理论也相继出现,债权融资方面的研究在西方开始流行起来,学者们在理论的基础上通过实证研究得出了不同的结果。另一方面,随着我国经济体制的改革不断深化,资本市场逐渐成熟完善,在这过程中对股权融资的研究较为丰富,而债权融资的研究较少,研究范围也相对较小,且实证也未达成一致结论。我国学者更多的是着眼于宏观层面,通过对债务融资和股权融资进行对比来探讨最优的资本结构及其对企业价值、绩效等方面的影响,对于企业债务融资结构与企业成长性之间的关系研究相对匮乏,且研究不深入。此外,目前的研究大多数以A股上市公司为样本,忽略了对于我国中小企业的研究。中小企业在我国经济发展中发挥着无可取代的作用,它们与大型企业有着不同的特点,与大企业相比,中小企业信息不透明度、业务风险度均较高,由此导致了较为显著的债务代理成本,财务方面也受到较多限制,这都使得中小企业与大型企业的的债务融资结构策略有所不同。再次,大多数学者对于债务融资结构的研究限于债务融资水平和债务期限结构,并没有进一步探讨债务来源结构与企业成长性的关系。按照债务来源可以将企业债务融资分为金融机构的债务融资、企业间的债务融资与市场的债务融资。不同的来源对于企业的绩效以及成长性产生不同的作用,因此有必要对于其之间的关系进行更加深入的研究。最后,大多数学者使用比较单一的变量来衡量企业成长性,而单一的指标是无法完全的代表一个企业的成长状况,这也是前人在进行实证研究时得出不一致结论的主要原因,因此构建一个合理的成长指标体系,科学的确定被解释变量和解释变量,是进行实证研究的关键所在。本文着眼于中小企业,结合相关理论,基于2010-2012年677家中小板上市公司的数据,提出相关假设,运用回归分析法,考察了企业的债务水平、债务期限、债务来源与企业成长性之间的关系,研究表明债务水平与企业成长性呈现正相关关系,债务期限以及来源与企业成长性呈现负相关关系,其后针对本文研究过程中发现的问题提出相应的对策建议,以期为中小企业正确的选择债务融资策略提供参考。