【摘 要】
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投融资是实现企业增值、保证企业长远发展的基石。在不同程度的研究假设前提下,企业投融资理论一步步发展,与现实世界联系更为紧密的行为金融学成为学者们研究的热点。一方面,资本市场上投资者情绪会导致股票价格失去其反映基本价值的作用,管理者据此所进行的融资决策会影响到企业的投资规模。因此投资者情绪通过什么渠道影响企业投融资规模是本文想研究的一个问题。另一方面,民营企业正“量入为出”的谋求稳定发展的同时,国有
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投融资是实现企业增值、保证企业长远发展的基石。在不同程度的研究假设前提下,企业投融资理论一步步发展,与现实世界联系更为紧密的行为金融学成为学者们研究的热点。一方面,资本市场上投资者情绪会导致股票价格失去其反映基本价值的作用,管理者据此所进行的融资决策会影响到企业的投资规模。因此投资者情绪通过什么渠道影响企业投融资规模是本文想研究的一个问题。另一方面,民营企业正“量入为出”的谋求稳定发展的同时,国有企业却享受着“预算软约束”带来的天生优势,无视自身资本结构的恶化。融资约束成了制约民营企业资金使用决策的重要因素,而国有企业却独善其身,利用低成本的外源融资解决资金问题。因此融资约束对不同产权性质的企业是否会产生不同的影响,是本文想要研究的另一个问题。本文以沪、深两市的A股上市公司为样本对象,以2012-2018年为研究区间,根据产权性质把样本分为国有企业和民营企业两组,把投资者情绪、融资约束和企业投融资规模纳入同一研究框架,通过有调节的中介效应模型进行实证分析,最终得出了以下结论:（1）投资者情绪对企业投融资规模的影响是显著为正的;（2）对于民营企业,投资者情绪会通过“股权融资渠道”、“债务融资渠道”影响企业的投融资规模,并且受到融资约束的调节作用;（3）而对于国有企业,投资者情绪只会通过“股权融资渠道”影响企业的投融资规模且不会受到融资约束的调节。
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