进入21世纪以来,随着我国经济的迅速发展,人民币汇率问题越来越受到世界的关注,本文主要研究的就是人民币均衡汇率的问题。汇率水平适当与否,对一国经济的和谐发展具有十分重要的作用。汇率失调不仅会影响一国经济的可持续发展,而且会导致国际经济摩擦,甚至会损害一国的国际形象。所以人民币均衡汇率问题的研究具有极其重要的现实意义。 本文研究的目的是为了了解人民币汇率水平是否失调,失调程度如何。本文在前人研究的基础上,以Elbadawi理论模型为框架,充分考虑我国在经济转轨过程中的体制改革和政策调整对人民币汇率的影响,选取从1980年到2007年的最新数据,尝试利用协整理论和结构突变理论对人民币均衡汇率进行实证研究,拟合出人民币均衡汇率模型,并估计出人民币的均衡汇率,以此来观测人民币汇率的失调情况。 本文的创新之处是利用结构突变来研究人民币汇率,目前国内相关的研究很少。如果存在结构变点没有考虑,就将会影响协整分析的准确性。本文引入了结构变点,并且取得了很好的研究效果。 本文的第一部分是介绍本文的研究背景、意义和方法,以及一些国内外关于汇率问题的研究现状。第二部分是介绍汇率的基本概念和目前国内外常用的四种均衡汇率模型,包括FEER模型、BEER模型、NATREX模型、和ERER模型。通过比较这四种模型的优缺点,选取了最适合我国实际情况的模型--ERER模型之一的Elbadawi模型。第三部分是介绍本文将用到的统计方法,包括协整理论和结构变点理论,其中又详细介绍了结构变点理论。 本文第四部分是实证研究。在Elbadawi模型基础上,本文选取了生产率、贸易条件(TOT)、开放度(OPEN)、政府消费(GOVEXP)等四个基本经济要素来分析人民币均衡汇率,分析了这四个基本经济要素与人民币汇率的相互关系。通过单位根检验,本文发现TOT、OPEN、GOVEXP都是非平稳序列,所以将采取协整分析来拟合模型。在此之前本文还研究了人民币实际有效汇率(REER)中是否存在结构变点,通过chow检验发现1993年的确是结构变点。考虑到结构变点,本文引入了一个虚拟变量。同时拟合出含有结构变点和不含结构变点的两个协整方程,通过比较发现含有结构变点的方程更科学。在协整模型基础上进行误差修正模型检验,发现与Edwards(1989)、Elbadawi(1994)的研究结果有相同之处。最后运用H-P滤波计算出人民币均衡汇率值,并用实际汇率与通过H-P滤波测得的均衡汇率进行比较,同时也将实际汇率与通过协整方程所估计的均衡汇率进行比较。在此基础上对汇率出现的失调状况进行分析,并提出相应的经济政策。本文认为现阶段人民币并没有被低估,没有必要迅速升值。人民币应该是略微高估,政府应该采取措施防范汇率高估所带来的风险。