我国资本市场正在快速发展，机构投资者数量不断增多，金融期货产品的推出迫在眉睫。中国金融期货交易所首推的金融期货产品已经确定为股指期货，在这样的经济背景下，本文对股指期货期现套利理论与实证的若干问题进行了研究和探讨。 本文对股指期货期现套利理论进行了较为详细的探讨，从一个更为广泛的角度来考察套利活动，总结了现实经济中存在的多种形式的套利行为，对其含义、特征和运行机理进行了分析。期现套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式，其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易。由于持有方向相反、数量相等的合约头寸，对冲了部分影响价格变动的不确定因素，套利组合的价值具有更低的波动性。期现套利交易可以做到有限风险，甚至理论无风险。其对冲特性，不仅对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。长期来看，期现套利比单向投机具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜机构资金的运作。 本文首先介绍了股指期货的两种定价模型——完美市场假说定价模型和考虑成本的定价模型，在此基础上深入分析正向期现套利模型和反向期现套利模型，并且延伸推导了提前结束套利头寸模型和滚动套利模型。 其次，研究了期现套利交易中现货头寸构建问题。通过实证分析发现，使用上证50ETF和深证100ETF组合作为现货头寸时，整体跟踪误差较小；通过构建小规模股票组合替代现货指数时，按照行业分类选取成分股的跟踪误差比不按照行业分类的跟踪误差要小。 然后，实证分析了香港恒生指数期货的期现套利机会。发现在整个观察期内，恒生指数期货都不存在套利机会，说明恒生指数期货的运行已经相当健康、平稳。紧接着实证分析我国股指期货仿真交易的套利机会，发现在整个观察期内都存在着套利机会，文章对此进行了详细的分析。 最后，研究了影响期现套利的因素。例如红利发放、保证金管理以及制度上制约。通过研究发现：第一，沪深300指数的红利具有行业特征和月度特征。因此，在实际套利交易中要充分考虑红利发放比较集中的5、6、7三个月；使用小规模现货头寸进行正向套利时，应该选择那些股利率高的权重股；第二，运用VaR方法，计算出沪深300股指期货仿真交易的最大损失为9.136％，中金所推出的股指期货交易最低保证金要求为10％，那么2倍保证金资金可以在99％置信度下保证不发生强制平仓的风险。第三，考虑到我国证券市场没有卖空机制，无法进行股指期货反向套利的实际情况，本文认为通过实行ETF买断式回购来替代融券业务是可行的。 本文结构如下：绪论部分阐述了选择股指期货期现套利作为研究对象的现实背景和意义，采取的研究方法和创新之处，以及文章的基本思路和结构安排，绪论还对国内外关于股指期货期现套利的研究成果进行了综述；第二章介绍股指期货的基本理论、股指期货交易的基本特征及功能。第三章介绍了股指期货定价模型、期现套利的基本理论、期现套利模型。第四章将深入讨论现货头寸的构建问题，主要从两个方面来讨论：一、使用指数基金代替沪深300指数；二、通过构建小规模股票池来代替沪深300指数。第五章实证分析了香港恒生指数期货的套利机会以及我国股指期货仿真交易的套利机会。第六章分析了影响套利交易的因素，包括红利发放、市场冲击成本、保证金管理以及制度上的制约。最后是结论部分，总结了本文的研究结论。