伴随着我国资本市场的持续快速发展，证券投资基金在金融市场中的重要地位日益凸显，受到个人投资者和机构投资者越来越多的青睐，成为投资者主要的投资方向。截止2012年底，其投资额已超过了股市总流通市值的20%。其中，开放式基金自2001年9月在我国诞生以来至2011年底，累计发行数量已经达到了800余只，基金管理规模达到了2.18万亿元，分别占基金总量的70%和80%。如何科学合理地对开放式基金的业绩进行衡量和评价，进而为投资者、基金管理者以及监管当局提供有价值的参考信息，帮助他们做出恰当的投资和管理决策，不仅是学术界持续争论的热点，同时也具有十分重要的现实意义。尽管国内外学者从不同角度提出了许多业绩评价模型，但站在投资者的角度，基金经理的个人素质尤其是波动择时能力对基金业绩具有很大的影响，是业绩评价的一个重要方面。其中，波动择时是指基金经理结合对未来市场波动的预测调整投资组合的风险水平，从而提高基金投资效用的行为，即在市场波动增大的时候减少风险资产的持有量，在市场波动减小时增加风险资产的持有量。开放式基金波动择时能力的评价作为基金业绩评价体系中的一部分，一方面是对基金管理公司之间管理水平优劣的比较，另一方面也为基金管理公司评估投资目标、总结经验、提高管理水平提供了理论上的支持，能够从一个侧面进一步求证基金是否发挥了专家理财的优势，真正表现出了良好的绩效，成为证券市场上稳定大盘的中坚力量。本文将我国开放式基金作为研究样本，以实证研究为主，广泛采用比较分析法，分两步对波动择时能力展开研究：首先，本文尝试在Busse的波动择时模型中引入了收益择时因子，结合传统的择时能力评价模型TM模型以及FF3模型，构建FF3-TM-B模型对基金的波动择时能力进行实证检验，在检验的过程中，对比不同模型下不同特征的基金的波动择时能力的情况。然后，文章将在此基础上进一步研究波动择时能力与基金业绩之间的关系，所采用的方法有相关分析、自助法检验以及条件业绩评价方法，对研究结果还将尝试做出理论上的解释。本文的研究结果显示，我国股票市场的条件收益与波动之间无正相关关系，为基金进行波动择时提供了条件，同时，开放式基金普遍具备波动择时能力，其中期限短、规模小的基金波动择时能力更强，而投资类型和投资风格对波动择时能力没有影响。最后，本文还发现波动择时能力与基金业绩之间有一定的正相关性，即波动择时能力能够为基金带来业绩上的提升。