如今的互联网普及率越来越高,会使用网络的用户也越来越多,另外,现今的互联网技术越来越成熟,可供选择的互联网产品和平台也越来越多,用户对互联网产品的需求也越来越多样化,在此背景下,有很多新兴的互联网行业就发展起来,在线直播行业就是其中较为重要的一个行业。在线直播是与传统视频行业区别较大的一个新经济行业,它可以实现即时视频传输以及用户即时互动,也就是主播与平台可以通过网络实现“面对面”的即时聊天,让用户更有参与度,提高了用户的娱乐体验度。在线直播作为新经济的代表行业,具有比较鲜明的发展特点:第一,用户规模可以说是在线直播企业最重要的价值驱动因素,在考虑企业估值时,必须考虑此重要因素;第二,在线直播行业属于“轻资产”型行业,意味着,企业拥有的有形资产较少,更多的是无形资产,并且在线直播类企业的成本主要是一些费用成本,如主播成本、研发成本等,因此在线直播企业的成本具有特殊性;第三,在线直播行业内部具有强烈的“马太效应”,这个现象也对企业价值的影响较大。因为这些特殊的发展特点,在评估在线直播行业时,也需要注意一些比较重要的企业特性:第一,在线直播企业具有较多的账外无形资产并且难以量化;第二,非财务指标如用户规模、市场占有率、管理水平、业务类型等对在线直播企业价值的影响较大,其中用户规模尤其重要;第三,行业整体来说发展起步较晚,相对于传统实体行业,行业内各企业发展路线并不一致,并且商业模式差异化也较明显,所以可进行类比的企业案例很少。根据上述的分析,再通过分析传统评估方法的适用条件,以及DEVA模型的理论基础、定义以及假设条件等,可以得出,相对于传统评估方法,DEVA模型更适用于评估在线直播企业。目前的DEVA模型是在上个世纪九十年代被一个金融分析师提出,该模型形成的理论基础为梅特卡夫定律和摩尔定律,运用的前提假设为企业持续经营假设和交易假设,适用于将用户规模作为重要企业价值推动力量的企业,在线直播行业满足该适用条件。通过进一步分析,可以发现股票价值折现模型具有一些较明显的缺陷,这与该模型被提出的时代背景有很大关系:第一,目前的模型没有对企业注册用户中的活跃性用户和无效用户进行区分,而且将所有的注册用户包括在内,这是因为当时的时代背景下,可以使用网络的用户均较富有,并且可以选择的网络产品也很少;第二,对用户规模与企业价值之间的数量关系把握不够准确,单纯的平方关系不符合边际效用递减的经济规律;第三,没有全面考虑企业价值的驱动因素,例如市场占有率等。在确定了目前的DEVA模型缺陷后,可以得到一个模型修正思路:第一,模型中的用户规模参数不再考虑全部的注册用户,而是仅考虑活跃用户规模;第二,根据齐普夫词频分布定律,确定企业价值与用户规模的数量关系为对数关系;第三,模型中的初始成本将考虑新增加用户的成本;第四,对模型引入收入调整系数和市场占有率两大参数。之后,利用修正后的DEVA模型对映客进行估值,得到误差率仅为1.4%,在正常范围内,因此认为模型修正思路的准确性。本文的整个研究思路总结概括为:先利用相关文献梳理分析,然后对整个在线直播行业的发展历程、发展特点、盈利模式、估值特点等进行研究,并且对在线直播行业用户的含义、现状、特点以及在不同盈利模式下的作用机制进行理论分析,接着分析说明传统评估方法和股票价值折现模型在评估在线直播企业的适用性,再对股票价值折现模型提出缺陷并进行修正,得到修正后的DEVA模型,同时进行案例验证,最后可以得出相关结论。本文创新性的通过分析影响在线直播企业发展的重要因素——用户,并且提出从用户规模的角度量化用户资源,同时对股票价值折现模型进行修正,并应用于在线直播行业,这不仅可以丰富非财务因素估值理论体系,还可以为在线直播企业估值领域提供新的案例。另外,在线直播行业在市场上还处于大热阶段,投资者大多认为其后期发展较好,所以相关的投融资业务也较多,更加需要准确对在线直播企业估值,因此修正股票价值折现模型不仅具有理论意义,也具有现实意义。