在中国汇率形成机制改革的背景下，人民币汇率市场化程度逐步加深，双向波动频繁，从而对规避人民币汇率风险的市场需求也越来越迫切。境外金融市场看好人民币国际化过程中蕴含的商业机会，相继推出以人民币为标的的衍生品交易，如境外人民币无本金交割远期(NDF)、美国芝加哥商品交易所(CME)人民币期货和期权产品等，为投资者提供规避人民币汇率波动风险的工具，同时也对我国外汇市场、人民币汇率及其定价产生重要影响。　　本文研究的是2005年以后人民币汇改开始阶段、金融危机停滞阶段、以及2010年6月汇改重启之后三个不同阶段，境外人民币衍生品市场和境内人民币即期汇率市场之间的相互关系和信息流动。具体来讲，文章介绍了境外人民币衍生产品的交易情况，并以人民币即期汇率、人民币NDF、CME人民币外汇期货为研究对象，通过Granger因果检验分析三市场间的均值溢出效应，通过建立MGARCH-BEKK(1，1)模型考察收益率的波动溢出效应。得出如下结论:　　均值溢出效应方面，在汇改第一阶段，存在境内即期市场与离岸NDF、境内即期市场与CME人民币汇率期货市场的双向均值溢出;汇改停滞阶段，仅存在境内即期市场向两个境外衍生品市场的单向均值溢出;在汇改重启之后，又转变为存在境内即期市场与两个境外衍生品市场的双向均值溢出。　　波动溢出效应方面，在汇改第一阶段，离岸NDF和CME人民币汇率期货市场均存在向境内即期市场的单向波动溢出，而汇改停滞阶段，它们与即期市场间存在双向的波动溢出效应，在汇改重启之后，又转变为离岸NDF和期货市场向境内即期市场的单向波动溢出。