目前我国正处于经济转型的重要时期。实体企业经过几十年的快速发展壮大开始有一些问题显露出来。很多企业面临产能过剩、负债过高、融资困难、实体产业回报率下降等问题。资本市场体系和金融风险防控体系不完善、监管制度不健全等问题又使得金融业不能很好地为实体企业发展服务。同时,金融行业与房地产行业的投资回报率远高于一般的实体经济领域。在这样的背景下,许多实体企业将越来越多的资源投入金融行业与房地产行业,试图通过金融化手段解决眼前的困难。金融化是一把双刃剑。实体企业应适度金融化。企业应利用金融化提高流动性水平、缓解融资约束,帮助实体产业不断壮大,实现企业价值的提升,应避免金融化对实体产业的负面影响。投机性的金融化行为即便能让企业在短期内获利也不利于企业的长期发展,还会助长金融泡沫和房地产泡沫,加剧经济“脱实向虚”的趋势。目前实体企业金融化的趋势已引起党和国家领导人的重视。习近平总书记就一再提到“要增强金融服务于实体经济的能力”、“实实在在、心无旁骛做实业,这是本分”。在上述背景下,讨论实体企业金融化及其经济后果具有重要意义。目前国内学者多是从宏观角度研究企业金融化,较少有人从企业这一微观层面探讨企业金融化及其对企业的实体主业、财务绩效、风险与价值等方面产生的综合效果。因此,本文将以上海莱士为例,从微观企业层面讨论了实体企业金融化的过程及其经济后果。本文将传统财务报表按照“Penman-Nissim”分析框架进行重调整,确定了金融性资产、金融性收益的范围。通过分析三大报表中金融性资产、金融性收益和金融投资现金流的相关“趋势”并参考现有研究得出的具体量化指标对上海莱士金融化进行了界定。从资产、收益、现金流等角度通过金融资产率、金融收益率以及金融投资率三个度量指标综合衡量企业金融化程度。在梳理金融化项目收益、风险等情况的基础上讨论了企业金融化给上海莱士实体产业、财务绩效、总体风险与企业价值等方面带来的经济后果。通过分析可知金融化虽在短期内提高了上海莱士短期偿债能力与盈利水平,长期来看却挤占了主业发展空间、降低了财务绩效、提升了企业风险、削弱了企业价值。企业金融化是一把双刃剑。实体企业应适度金融化即让金融性资产规模、金融化带来的风险等都能与企业的资源、发展相匹配,企业应能通过金融化促进实体产业的发展,提升整体价值。实体企业不能因金融化丢失核心竞争力,甚至造成产业空心化。实体企业在金融化过程中应合理控制金融化率并选择能促进实体产业发展的金融化方式;加强金融化相关的风险把控,加强企业内控水平,更科学、谨慎地对金融化项目进行评估与监测;更详细地披露金融化项目的投资理由、规模、风险以及对企业的影响等内容,给财务报告使用者提供更可靠的信息。