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现代融资租赁1981年从中国起步,至今已经发展了20多年。回眸这20多年我国融资租赁业的发展历程,由于国内融资租赁理论界和实务界对融资租赁都缺乏客观、全面的认识,也由于我国经济所处的由计划经济向市场经济转轨的这种特殊时期,我国的融资租赁市场的发展,经历了太多太多的曲折。
目前,融资租赁业务在国内的市场渗透率非常低,绝大多数企业还未把融资租赁方式作为一个融资的主要来源。
在欧美等发达国家,融资租赁已经成为了仅次于银行信贷的第二融资方式。融资租赁在美国等成熟市场上的渗透率达到31%,而在国内的渗透率只有1%,整个行业在国内具有相当大的发展空间。
资产证券化是强市场本位时期的重要金融工具,中国国内从上世纪末开始着手资产证券化的研究,直到2005年3月,资产证券化试点工作在国内正式启动。资产证券化是一种新型融资制度安排,涉及金融、会计、税收等多个领域,它的发展离不开政府的支持和推动。2005年3月以来,根据国务院的批示,国内各相关部门成立了信贷资产证券化试点工作协调小组,借鉴国际经验,结合国内的实际情况,制定了一系列政策法规,为试点工作创造了条件,也为今后发展奠定了基础。
本文针对制约融资租赁发展的一个主要原因--融资租赁成本较高问题,提出了一个解决方案,即将融资租赁和资产证券化结合起来,将融资租赁资产进行证券化,从而提高资金的流动,降低融资租赁成本,推动融资租赁业务的进一步发展。
资产证券化的核心是资产剥离,而融资租赁的本质就决定了它的资产是剥离的。因此,租赁资产是证券化最好的标的。在资产证券化的过程中,最重要的“第一是现金流,第二是现金流,第三还是现金流”,资产证券化一个不可或缺的要素就是现金流。从理论上说,任何能够产生现金流的资产都有被证券化的可能;相反,不能够产生现金流的资产就无法被证券化。而对于一个融资租赁项目来说,最明显的特征就是有稳定的现金流(租金收入)。同时,融资租赁租金是缺乏流动性的资产,通过资产证券化可以将其转化为流动性高的证券,从而提高资金流动,降低融资租赁成本。
本文借助资产证券化的驱动力模型,论述为什么要将融资租赁资产证券化,融资租赁资产证券化会带来什么效果,并分析了如何进行融资租赁资产证券化,以及当前融资租赁资产证券化存在的问题等。本文的创新在于将融资租赁与资产证券化结合了起来进行研究,为融资租赁拓展融资渠道提供了一个新的思路。
本文采用了理论和实证相结合的分析方法。根据资产证券化的驱动力模型,将融资租赁和资产证券化结合起来进行理论和实证分析。