并购是公司为取得市场竞争优势,扩大业务规模的一种投资行为,也是产业结构升级和资源优化配置的重要机制。尤其在金融危机后,我国并购活动更是愈演愈烈。然而,由于受到多方位、多层面等因素的影响,我国大部分并购重组行为能否给企业带来正的绩效并没有取得一致结论。这不得不引起国内外学者们的高度关注与思考。高层管理者承担着公司并购战略的制定与实施、并针对现实状况做出各项投融资决策和资源配置决策,高层管理者管对并购决策和并购实施整合策略具有较大话语权。然而从已有的文献来看,大多数学者都是从管理者整体或是集中于CEO这一位高管的角度出发,研究管理者能力、行为、动机等方面对并购绩效的影响,而对于同样作为高管的CFO关注度较少。现实表明,越来越多的公司要求CFO进入公司董事会,提升CFO财务执行力,以充分发挥CFO在企业中的监督控制和战略支持职能,有效发挥公司治理作用,进而提高公司的资源配置效率。然而,从目前公开可见的文献来看,鲜有学者研究CFO对并购绩效的影响,而CFO财务执行力因素对并购绩效影响的涉及更是寥寥无几。此外,我国作为一个新兴的转型经济国家,目前各地区的经济发展水平仍不均衡,致使上市公司所面临的外部环境可能存在差异,CFO财务执行力对并购绩效的影响程度也可能存在差异。基于以上的制度背景和我国的实践需要,本文基于董事会的角度尝试探讨CFO财务执行力的提升是否会提高并购绩效;且并购类型不同,CFO财务执行力对并购绩效的影响是否相同;在市场化进程不同的区域,CFO财务执行力对并购绩效的影响是否存在显著差异。为研究CFO财务执行力对并购绩效的影响,以及影响效应在市场化进程不同地区的差异性,本文从沪深A股上市公司中选取了2009-2012年当年发生第一起并购事件的公司作为样本,并查阅上市公司年报,手工收集获取CFO财务执行力数据,运用购买持有超额收益方法(BHAR)测算样本公司并购绩效的长期绩效,并建立多元线性回归模型检验分析CFO财务执行力与并购绩效之间的关系。同时,为了进一步观察在市场化进程不同的地区,CFO财务执行力对并购绩效影响的差异性,本文做了以下分析:一是把样本公司按照市场化进程的高低进行分类处理,进行长期绩效的对比分析;二是将市场化进程与CFO财务执行力这两个变量的交互项引入回归方程进行回归分析。本文研究发现:第一,CFO财务执行力的提升能够促进公司的并购绩效。CFO进入董事会,使得他们能够更好地发挥战略支持职能,制定合理的并购决策。CFO通过参与董事会的会议和决策活动,对职责范围内的并购决策事项投票表决,并利用自身信息优势和财务专业知识将已掌握的信息资源及时地与其他董事会成员共享,提高信息透明度,从而有利于公司资源的有效配置。进一步还发现,相较于非相关并购,CFO财务执行力的提升在相关并购中对并购绩效的影响更显著。第二,市场化进程越快的地区,CFO财务执行力对并购绩效的正向影响更显著。市场化程度越高,市场信息的准确性和良好的法制环境能够在一定程度上促进CFO进行有效财务决策行为,且较高的法治水平和完善的法律监管机制会使CFO有较高的执行效率,使其更加有效地制定并购战略,提高并购整合效率,因而实现的绩效更高。本文考察了市场化进程—CFO财务执行力—并购绩效之间的关系,建议在于:一方面,上市公司应完善内部治理机制,建立有效、健全的CFO制度,充分发挥CFO在公司治理中的独特作用,提高并购绩效,实现企业价值最大化。另一方面,应进一步推进市场化进程改革,多方面采取有效措施,发挥市场作用。政府应合理界定职能范围,立法机构理应进一步完善相关法律法规建设以及对并购方面的相关法律的制定,为上市公司的并购行为搭建一个客观、公平及有效的平台,最终有利于并购绩效的实现。