【摘 要】
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该报告采取理论和实证研究相结合的方法,力图从一个比较广阔的视野出发,把对货币政策有效性的研究放在虚拟经济和实体经济互动的二元经济背景下进行,从分析金融商品价值决定
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该报告采取理论和实证研究相结合的方法,力图从一个比较广阔的视野出发,把对货币政策有效性的研究放在虚拟经济和实体经济互动的二元经济背景下进行,从分析金融商品价值决定和价格运动的特殊性出发,揭示虚拟经济发展带来了价格作用机制和资源配置机制的二重化,并使整个社会经济均衡机制发生变化.这种变化不仅动摇了中央银行传统货币政策的理论基础、瓦解了货币供应量调控模式的前提条件,而且使货币政策传导机制发生了深刻变化,从而在根本上影响着货币政策的有效性.报告分析了金融资产价格形成及价格变动趋势,明确在虚拟经济和实体经济互动的二元经济形态下,经济领域的均衡取决于虚拟资产价格和实物商品价格之间的匹配情况;指出了资产重置效应、财富效应等经典分析的适用条件和局限性,明确股价指数大幅、持续攀升,是以透支虚拟经济可持续发展为代价的,大幅攀升的资产价格最终会以深度调整的方式实现向真实价值的回归,毫无疑问会对货币政策目标形成强烈的冲击.报告还揭示了中国资本市场对实体经济的逆向调节现象,分析了这种现象产生的根源在于资本市场对企业行为的"软约束",虚拟经济发展虽然发挥了对实体经济的支持作用,但实体经济并没有反过来形成对虚拟经济的有效支撑,二者之间缺乏良性互动.要疏通资本市场传导货币政策的渠道,增强货币政策的有效性,不仅需要加快和完善资本市场的制度建设,清理资本市场上的种种积弊,而且需要改革上市公司股权结构,强化上市公司的治理.
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