中国的资本市场发展较晚,2007年之后在中国证监会的指导下基本完成了资本市场的股权分置改革,从此进入全流通时代,发行股份、并购重组等相关规则也应运而生。新三板市场汇集了一群成长、创新、创业的中小型企业,虽然目前新三板面临流动性枯竭、优质企业退市等多项危机,但观察新三板公司的2018年年报数据,公司资产和经营规模均有所扩大,平均总资产同比增长了7.57%,平均营业收入增加了12.43%。对于上市公司而言,部分价格低、有潜力、业绩好的新三板公司正好可成为其完善产业布局或改善经营业绩的标的,上市公司的进入也为新三板公司提供了现成的技术、共享了现有的渠道和资源。新三板壳公司的市场仍然存在,并购重组的发展仍有很大空间。如何帮助公司通过让壳获得重生,如何利用监管措施防范投机倒把,如何通过并购获得优势互补,如何有效利用新三板平台实现产业整合,是本文研究的意义所在。综合国内外学者关于并购、绩效以及新三板的文献与理论研究,本文选择了3个理论作为基础,并提出了关于并购绩效的3个假设。通过全样本研读2015年、2016年新三板公司发布的收购报告书,按照首次披露原则共计有343份报告书,继而挑选出符合“借壳”标准的127个样本公司,分别从非财务视角和财务视角展开研究。首先,通过分析127个公司在被“借壳”后出现的问题,发现壳公司发生违规和诉讼案件的概率、财务报告被出具非标准审计意见的概率、强制退市的概率均高于未被“借壳”的新三板公司平均水平。再者,本文选取了代表公司盈利能力、偿债能力、资产能力、现金能力、股东获利能力5个方面的8个指标,采取主成分分析法,先研究公司被“借壳”后的整体绩效情况,再检验资产注入和收购方式对“借壳”并购绩效的影响程度。结论如下:第一,公司被“借壳”后第二年开始业绩下滑幅度远远大于未被“借壳”的公司,被“借壳”对公司的财务绩效负面影响较为显著;第二,从资产注入角度,公司被“借壳”后及时注入资产的绩效要明显优于未注入资产的情况,目前存在风险与问题的公司大多在被收购后未被及时注入资产和业务,成为了名副其实的“空壳公司”;第三,从收购方式角度,通过股份发行方式进行收购的样本绩效要优于通过协议转让交易方式的样本,这与股份支付的流程与监管有一定关联。最后,本文结合问题分析和实证分析的结果,提出关于新三板“借壳”并购发展、监管政策、中介执业的相关建议。