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小麦作为我国城乡居民的主要口粮之一,关系到国家粮食安全和社会稳定。小麦生产周期长、受自然条件影响大,产量和价格容易产生较大波动,为了规避这种价格剧烈波动带来的风险,期货作为一种约定在未来某一确定时间以确定的价格进行交易的标准化合约得以产生。1865年芝加哥期货交易所首次推出现代意义上的标准化期货合约以来,世界各国期货交易不断发展和扩大,期货交易起到了价格发现和套期保值的重要作用。 从2007年开始,国际粮食价格迅速增长,仅2007年一年,小麦价格上涨就高达112%。2008年下半年,暴涨之后的国际粮价又开始大幅度下降,并且近几年中不断剧烈震荡波动,国际小麦期货市场与现货市场保持了相当吻合的价格剧烈波动走势,起到了较好的价格发现功能。然而,在国际小麦期现货价格剧烈波动的背景下,我国小麦期货和现货价格却均保持较为平稳的上升趋势,与国际期现货市场割裂。对于国际粮食价格剧烈波动而我国粮食价格却平稳上升的原因,一些国际性的研究机构认为农产品金融化加深,市场过度投机,造成粮食价格剧烈波动;也有学者认为是中国、印度等发展中国家对粮食的需求造成了国际粮食价格的上涨;还有学者认为是国内粮食消费量增长缓慢,但粮食供给充足,国内库存丰厚,造成国内与国际市场割裂。 本文在简要回顾期货市场相关理论和我国期货市场发展现状的基础上,选取我国首家的期货交易所——郑州商品交易所2007年~2012年强麦、普麦期货价格数据作为国内小麦期货市场的代表,选取芝加哥商品交易所小麦期货价格作为国际小麦期货市场的代表,对国内和国际小麦期货价格序列进行ADF单位根检验和协整分析。然后,选取2007年~2012年郑州商品交易所的强麦、普麦期货和郑州粮食批发市场小麦现货价格数据,建立VAR模型并进行Johanson协整检验和Granger因果关系检验,最后对期货和现货市场进行脉冲响应函数分析和方差分解。结果发现: 1、我国期货市场虽然起步晚,但经过二十年的发展,交易规模不断扩大,管理日趋规范,但与国际成熟期货市场相比,在交易制度、管理模式等方面仍有较大区别和差距。 2、国际小麦期货价格剧烈波动的背景下,我国小麦期货市场以其独有的价格走势,与以芝加哥商品交易所为代表的国际小麦期货市场割裂,两个市场不具有传导性。造成这种现象的一个原因是由于我国期货市场管理模式等多方面与国际期货市场存在较大差异,这说明我国期货市场有待进一步规范和发展。 3、我国小麦期货市场对现货具有的价格发现功能,普麦期货对现货价格发现功能强于强麦期货,国内小麦现货价格受政策影响稳态上升,与国际现货市场割裂,这也成为国内外期货市场的割裂的另一个原因。从Granger因果关系检验和方差分解的结果来看,现货市场对期货市场的影响起主导作用,进一步说明了现货市场是期货市场的基础,政府首先需要保障小麦现货市场的良好运行,才能更好的进行期货市场建设。