自2007年10月以来，中国证券市场经历了罕见的持续性大幅度下跌。统计资料表明2008年上半年沪、深两市总市值共蒸发了14万亿元，超过了我国2008年上半年GDP的总量13万亿元，市场各方的投资主体呼吁规避系统性风险的工具尽早推出。2008年9月9日中国证监会公布了融资融券的征求意见稿，表明管理层可能正在酝酿推出融资融券业务。目前业内的观点认为应首先推出融资融券，然后再推出股指期货。但据一些学者的研究，这其实并无根据，历史上很多国家和地区也都是在没有融资融券的情况下，推出了股指期货的交易，并且都相当成功。 在这样的情况下，市场各方急切呼吁沪深300指数期货早日上市。但是亦有很多投资者担心沪深300成份股中的一些指标股会被操纵。由于股指期货杠杆性强，一旦指标股得到操纵，大资金将会通过操纵指标股进而操纵指数期货牟取暴利，这将对市场上的其他参与者不公平，同时也是一个监管的难题。本文就是在这样的背景下，选取沪深两市最具有代表性、市值最大的10只股票，构建T10组合。通过研究T10和上证综指与沪深300指数之间的相互关系，进而推断是否存在沪深300指数被操纵的可能性。 本文研究的时间期限是沪深300指数上市之日2005年1月4日起到2008年7月3日至，时间长度达到42个月，基本能涵盖沪深300指数的历史，并对样本股在2005年1月4日到2008年7月3日之间根据收盘价计算出总市值。因为股价每天都在变动，所以为了保证T10组合的连续性和稳定性，也为了更方便地研究T10和上证综指与沪深300指数之间的关系，对T10采取了指数化的方式。样本股的调整时间是三个月一次，符合快速进入指数的大市值股票在进入各个指数的当日，均以收盘价计入T10。对T10中的股票分红派息，不做除数的修正，对于送股，转增股本，债转股等原因造成的股本变化，给予除数的修正。因为这个时间跨度正好也是我国股改的时间，对于因大股东支付对价而送股原因导致的市值大比例损失，予以除数上的修正。上述对数据处理的目的是为了使T10更能反应市场的真实状况。 在行文的过程中，采用了定性分析和定量分析法，并对T10和上证综指与沪深300指数分别做了一元线性回归模型分析。通过ADF值和PP值检验发现，这样的指数序列是平稳的。分析发现，T10和沪深300指数，上证综指和沪深300指数以及T10和上证综指之间都存在着高度的相关性。而且发现T10的波动率和沪深300指数的波动率，在99％的置信度下显著相关。本文也对股指期货推出之后可能存在的风险做了初步的研究，并对风险形成的原因给予了简明的解释。 本文的突出成果是：通过分析计算中国石油计入各个指数之后，T10波动幅度超过20％的56组数据，发现T10的波动性和沪深300的波动性在99％的置信度下显著相关。表明实力大资金具有通过操作T10或者部分成份股，进而间接操纵沪深300指数的可能性。而目前国内的一般观点都是，沪深300指数在两市具有良好的代表性和抗操纵性，大资金很难或者说不可能通过操纵沪深300指数，实现牟利的目的。这是对实战操作非常有现实意义的事件，根据最新的数据仍然有待进一步的研究。 本文通过研究表明，权重股在上证综指以及沪深300指数里具有决定性的影响。通过拉抬或者打压权重股就可以达到操纵上证综指，操纵沪深300指数的目的。