近年来,我国金融市场迅猛发展,股票市场在国民经济中的影响越来越大。货币政策是否应当干预股票资产价格进而对国民经济进行调节,已经成为中央银行面临的一个新课题。本文利用自回归分布滞后模型和向量自回归模型分别对我国股票价格和通货膨胀的关系进行了实证分析,并关注了货币政策在其中的作用。我们发现股票收益率与预期通货膨胀率无论在短期内还是长期内都呈现负相关关系,即在我国股票市场上“费雪效应”不成立。产生这种负效应的主要是原因是:首先,实际经济增长率与股票收益率呈负相关关系而与通货膨胀率的关系为正相关;其次,货币供给增长率与股票收益率呈正相关关系而与通货膨胀率的关系为负相关。实际经济与货币供给将通货膨胀与股票价格的关系联系起来,进而揭示了通货膨胀与股票价格负相关关系形成的深层原因。文章结合了我国经济现状,对我国股票市场和货币政策关系及传导机制做出了详细分析。