该文目的是在经典的资产组合选择与资本资产定价框架下,结合现实市场中对资产持有加以限制的条件,重点对存在持有限制的市场和不存在持有限制的市场进行比较研究.第一章引言,也是题解,深入阐述了该文研究的实际和理论背景.第二章资产组合选择是全文的基础.首先,介绍了基于投资实践所归纳出来的几种资产组合选择模型.其中最重要的是Black模型和部分资产限制卖空情形下的资产组合选择模型,这两个模型是后文讨论的重点.随后,针对Black模型展开了具体讨论,得到了有效集方程、正交组合的性质和市场组合有效性的充分必要条件等重要结果.这些结果都是进行资本资产定价讨论的基础.最后,对部分资产限制卖空和所有资产限制卖空的资产组合选择方法进行了深入研究.对部分资产限制卖空的资产组合选择问题,采用了临界线方法求解;对所有资产限制卖空的问题,采用了F-W方法求解.第三章资本资产定价理论是证券投资学的核心理论,主要讨论均衡市场中证券定价问题.首先,讨论了经典的资本资产定价模型,不仅得到了市场均衡状态下的证券市场线方程、资本市场线方程,而且得到了证券市场线恒等式;同时指出,"零贝塔"资本资产定价模型是资本资产定价模型的更一般形式.随后,讨论了部分资产限制卖空情形下和市场对资产持有存在上下界限制的情形下市场组合有效性问题,对部分资产限制卖空的讨论实际上涵盖了所有资产限制卖空的情形.通过一般均衡分析指出:在部分资产限制卖空情形下,市场组合一般不是一个均值—方差有效组合;当市场对资产持有存在上下界限制的情形下只要投资者对任意资产的持有比例系数严格地介于其上下界之间,市场组合就是均值—方差有效的.此后,又简单讨论了因素模型框架下的套利定价理论以及其它多因素模型.最后,研究了对数收益率形式下的资产定价问题,研究结果表明,如果以对数形式表示资产收益率,则在一个均衡的市场中,资产回报的指数形式与资产贝塔之间呈严格的线性关系.第四章实证分析是关于资产组合选择、资本资产定价及其相关问题在实证上的讨论.首先,对市场有效性假说进行了界定,指出了有效性假说与证券市场的技术分析、组合管理以及市场收益可预测性之间的关系,得到了支持市场有效性假说的结论.随后,针对实证领域出现的诸多CAPM异常,指出对CAPM进行检验实际上需要对市场组合有效性进行检验,然而,现场经济环境的复杂性使得作这样的实证研究至少遇到了两个方面的困难:①市场组合很难识别;②试图否定CAPM结论的研究者实际上是在研究一个对资产施加了卖空限制的市场,而CAPM并不预测该市场组合的有效性,而且,如果市场对资产的持有存在上下界限制时,市场组合一般也会表现为无效.基于这两方面的原因,该文认为,实证研究根本无法对CAPM进行可靠的实证检验.该章最后针对中国证券市场进行了实证研究,运用统计方法得到影响中国证券市场回报的一些关键因素.这样的实证研究并不检验CAPM是否成立.