汇率变化受国际收支、通货膨胀率、财政政策、货币政策、汇率预期等诸多因素影响,其中预期型外汇干预对我国汇率的影响成为一个值得研究的问题。央行通过影响市场参与者对汇率变动趋势的预期,实现央行外汇干预目标。本文借鉴国际上关于外汇干预传导机制对汇率冲击方面已有的研究成果,采用1994年以来不同时期的外汇干预数据,对中央银行外汇冲销干预的微观绩效与宏观绩效进行了测算与分析,构建了考虑间接影响因素的短期汇率决定模型,并在此基础上建立VAR模型对央行外汇干预与各经济变量的动态关系进行了实证研究。通过求解完全信息静态模型与不完全信息动态博弈模型的纳什均衡解,得出央行外汇干预通过预期渠道形成了对汇率冲击的结论。央行购入外汇在短期内将引起汇率上升,但在长期内市场参与者理性预期的存在导致央行干预无效。相对间接因素货币供给与国内外实际利差而言,央行外汇干预作为直接影响因素对维持实际汇率稳定的贡献率较高。同时,实践证明,外汇干预在导致机会成本增加、汇率风险的过度集中以及与货币政策存在冲突的同时,却对维持我国出口竞争力,促进人民币国际化,降低微观经济主体的汇率风险有着明显的积极影响。因此,央行应适当调整外汇干预的目标,实现央行干预方式的多样化,提高央行干预政策的可信度,并尽快建立外汇平准基金。