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作为建立我国多层次资本市场重要的一环,建立完善的未上市公众公司股权交易市场有着极其重要的意义,而一个交易始终活跃的充满活力的未上市股权交易市场不仅需要有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资者群体,还需要一套灵活有效的交易机制,而做市商制度无疑就是一个很好的选择。本文从未上市公众公司股权交易市场以及做市商制度的基础理论入手,进而重点分析了做市商法律制度的具体组成部分,在分析的过程中借鉴了国外未上市公众公司股权交易市场做市商制度的成熟经验,并在客观分析我国面对的法律障碍的基础上,对构建我国未上市公众公司股权交易市场做市商的相应制度进行论证分析。
本文约3万4千字,共分四章展开论述。
第一章首先介绍了未上市公众公司股权交易市场的含义以及我国未上市公众公司股权交易市场发展的现状,进而介绍了做市商制度的基本理论,从做市商的概念入手,分析了做市商制度的起源、含义以及类型,并客观分析了做市商制度的优势以及劣势,对于目前证券市场上最主要的两种交易机制即竞价制度以及做市商制度进行了比较分析,最后就我国未上市公众公司股权交易市场引入做市商制度的必要性、可行性以及引入方式进行了论证分析。
第二章则对未上市公众公司股权交易市场做市商准入制度进行了深入的分析研究,首先介绍了国外即美国、英国、台湾未上市公众公司股权交易市场成熟的做市商准入制度,在借鉴国外成熟经验的基础上,针对我国未上市公众公司股权交易市场构建做市商准入制度面对的法律障碍,从做市商的实体条件、准入程序以及配套措施等角度提出了相应的法律对策。
第三章就未上市公众公司股权交易市场做市商报价制度进行了分析研究,首先详细分析了国外尤其是美国OTCBB做市商的报价规则以及报价过程中禁止的违规行为,通过对做市商报价行为的规范和制约,以使做市商能够更好地发挥其做市的功能,进而立足于我国面对的法律障碍,提出在我国未上市公众公司股权交易市场建立做市商报价制度的具体构想。
第四章则是对未上市公众公司股权交易市场做市商监管制度的研究,监管制度是保障做市商制度发挥其积极作用的最关键的一步,而国外未上市公众公司股权交易市场做市商制度的共性之一即是拥有完备的对做市商的监管体系,包括监管方式、信息披露制度、风险防范制度等内容均为我国相应市场做市商制度的构建提供了很好的借鉴,以此为基础,针对我国目前存在的法律障碍,就我国未上市公众公司股权交易市场建立做市商监管制度进行了具体的制度设计,从而为我国未上市公众公司股权交易市场引入做市商制度扫清法律障碍,并能够更好地融入其中并在最大程度上发挥其积极作用。
由于笔者知识水平有限,分析比较粗浅,可能存在一些不合理之处,但由于学术界尚缺乏对于做市商制度法学角度的分析,故这是本文的最主要创新点。
希冀本文能对将来的研究和立法有所裨益。