上市公司公开的信息是股票定价的重要依据,但近年来多项研究表明私有信息在股票定价中也发挥着重要作用,上市公司的利益相关者能通过与上市公司的私人互动获得显著的信息优势。深圳股票交易所2012年发布关于信息披露要求的第41号备忘录,要求上市公司必须在两个交易日内披露实地调研的细节,众多研究者据以探究了实地调研的私有信息对股票定价的影响,但是大多从单一市场参与者、短期影响的视角出发。本文研究了实地调研与股价波动的关联,深入探究了实地调研后股价漂移的存在性及其漂移方向,为私有信息在股票定价中的作用提供了新的实证依据,选题具有一定的理论意义和较高的实践意义。首先,本文以2013年-2019年的上市公司实地调研数据为研究对象,依托事件研究法,使用累计异常收益率度量市场反应,借助文本分析、单变量分组检验、固定效应模型等方法,研究了实地调研后的市场反应及其影响因素,验证了实地调研后股价漂移现象的存在性并探究了股价漂移的方向。研究发现,实地调研后市场反应正向显著且存在实地调研后股价漂移;基于有限关注理论、文本定性信息的特征和模糊厌恶心理,股价随着调研报告文本语调方向、买方机构参与程度漂移。其次,为了进一步探究市场反应机制,本文研究了分析师覆盖度对于买方机构调研的调节作用和个人投资者关注度对于文本语调信息的调节作用,其结果表明信息透明度低的公司,获得信息的成本更高,买方机构更倾向于通过实地调研获得私有信息以取得超额收益;个人投资者存在对积极信息的选择性知觉,而实地调研报告中积极文本远远高于消极,能引起个人投资者的关注,使得超额信息更快扩散至股价上,降低调研后的超额收益。最后,本文还验证了实地调研引起的市场反应对后续一段时间股票收益的显著影响,结果表明,实地调研的即时市场反应对于股票收益具备显著影响,同时实地调研及实地调研的频次能代表市场上投资者的共同信念,实地调研能够释放增量信息,能够预测后续股票收益。本文的实证结果给股票市场的监管和各个市场参与主体提供了指导作用。监管部门应当维护市场上的投资者对于信息获取的平等权利,避免管理层的盈余操控和与机构投资者的利益联结,规范交易准则和信息披露制度;上市公司通过本研究可以了解实地调研的股价波动,更好地拓宽其信息发布渠道以改善企业内外部信息环境;市场上的投资者应当关注和分析实地调研信息中的私有信息,从而更好地进行投资决策,规避股票市场风险,维护自身利益。